主题：金融街收购悬念再起

事件及投资建议：近日，在北京市产权交易所网站上，北京华融综合投资公司拟出让的北京德胜投资有限责任公司99%股权开始挂牌，挂牌价格为34401.2031万元，挂牌截止日期为2008年7月28日。从股权关系和受让条件看，金融街将极有可能成为受让方。相关权威资料显示，德胜公司持有德胜国际中心项目，后者为写字楼，可售面积20.56万平方米，现已基本竣工，且已预售将近一半。若此次转让成功，且公司选择全部销售，预计至少将贡献29亿元左右的收入，将大幅度提升公司2008年、2009年的业绩。因为相关财务细节没有披露，且最终的转让价格尚待交易成功而确定；因此，我们暂时只能就项目的土地成本、股权转让基准价格的变化对公司净利润的影响，进行敏感性测试。结果表明，后者变化对净利润的影响远大于前者。考虑到土地成本可能远低于假设的基准价格，股权成交价格却极有可能为挂牌价格，而售价与收入的假设较为保守。因此，该项目若全部销售将贡献的净利润，低于3.22亿元的可能性较小，甚至不排除超过4亿元的可能。当然，若公司选择持有剩余部分，则对短期业绩的影响不如项目全部销售，预计未来两年至少将贡献1.61-2.00亿元净利润；但就长期而言，未来租金收入将因此每年至少提高1.8-2.4亿元。
　　考虑到此次交易尚未进行，我们暂时维持对公司2008-2010年EPS分别为0.45元、0.71元、0.92元的业绩预测，重申对其"买入"的投资评级，参考2008年的每股净现值，给予其13.90元的6个月目标价。


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