主题：中国联通：3Q12业绩符合预期 维持 “收集”

3Q12业绩业绩符合我们的预期。3Q12营利为63,502百万人民币,同比上升16.4%;纯利为2,023百万人民币,同比上升29.6%;EBITDA为18,740百万人民币,同比上升13.1%。中国联通能够符合预期是因为3G客户增长及减少对低端客户的手机补贴。

3Q123G客户净增数为9.3百万户,同比上升26.7%。够达到3G客户目标主要是通过推出学生套餐、奥运期间的市场推广及扩大销售点。

3Q12手机补贴为1,135百万人民币,按季减少26.7%。中国联通在第三季度改变策略,减少对低端客户的手机补贴。手机补贴只应用于有较高利润率的中高端的客户。我们维持投资评级为“收集”及目标价15.20港元。基于正确的方向去减少对低端客户的手机补贴、穏定的3G客户增长及将推出iPhone5及低端数据流量套餐,我们维持投资评级为“收集”及目标价15.20港元。我们分别预期12-14年每股盈利为0.338元人民币、0.498元人民币及0.538元人民币。目标价相当于36.0倍12年市盈率、24.4倍13年市盈率、22.6倍14年市盈率及1.2倍12年市净率。




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