主题：中国石油:炼化减亏明显、进口气亏损加大


1.事件
公司发布2012年三季报,实现营收15982.7亿元,同比增长7.8%;实现归属于母公司股东的净利润为886亿元,对应全面摊薄EPS为0.48元,同比下降10.8%;其中三季度单季业绩0.14元,与我们预期一致。
2.我们的分析与判断
(一)、炼化减亏与成品油销售下滑、进口气亏损加大相抵,三季度环比增长有限
(二)、三季度原油价格从底部回升,炼化业务环比减亏明显
(三)、中亚气和如东LNG的进口天然气放量,天然气亏损逐季扩大
(四)、上游勘探业绩基本稳定,成品油销售受需求影响而环比大幅下滑3.投资建议
今年可能是公司的业绩最困难的一年,炼油在新的成品油定价机制出台前虽明显减亏但还将亏损,天然气板块因进口气的急剧放量而预计出现近年来的首次亏损,化工下游需求尚无起色、预计还将微亏,成品油需求疲软而销售业绩大幅下滑,只有上游板块仍保持基本稳定;我们预计明年炼油和天然气均将有相当程度的好转,我们基本维持中石油2012-2013年EPS分别为0.64元、0.81元的业绩预测,维持公司“谨慎推荐”评级。



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