主题：金融街2012年三季报点评:销售签约情况良好,预计全年净利稳定增长


东莞证券2012-11-0115:05
营收增加 净利下滑。前三季共实现营业收入88.52亿元,同比增长21.21%;净利润13.79亿元,同比降23.9%,每股收益0.46元。其中7-9月营业收入37.13亿,同比上升38.2%。净利润2.76亿元,同比下滑48.91%。预计全年净利润将能保持稳定增长。
销售签约情况良好 毛利率下降明显。1-9月房产签约额约131亿元,同比增约50%;签约面积约77.5万平米,同比增约70%;其中商务地产签约额约53.5亿元,签约面积约26.2万平米;住宅签约额约77.5亿元,签约面积约51.3万平米。销售签约情况良好。而公司销售毛利率以及净利率分别为34.43%和17.6%,同比分别下降12.61个百分点和7.24个百分点,降幅明显。
负债水平有所上升 但短期资金压力不大。期末公司资产负债率为71.26%,负债率有所上升。公司表示主要为期内新增借款增加所致。其中预收款项141.78亿元,扣除预收款项后,其他负债占总资产的比例为50.88%,负债处于较高水平,但整体可控。公司期末手持货币资金139.73亿元,为短期负债及一年内到期长期负债总和的1.02倍,短期资金压力不大。
总结与投资建议。公司业务重心重归北京地区的商务地产,能充分发挥自身传统优势。同时金融街西扩迎来较大机遇,未来发展将有提速可能。前三季实现房产签约金额131亿,销售情况理想,预计全年实现150亿销售问题不大。预测12-13年EPS分别为0.72元和0.86元,对应当前股价PE分别为8倍和6.5倍,给予公司“谨慎推荐”投资评级。
风险提示:金融街西扩进程低于预期 商务地产市场转冷

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