主题：金融街:稳定增长

金融街发布2012年报,实现营业收入172.34亿元,同比增长78.82%;实现归属母公司净利润22.69亿元,同比增长12.48%;每股收益0.75元。拟每10股派发现金红利1.5元。
结算及销售收入均大幅增长,毛利因结算结构影响触底。全年结算面积93万平,结算收入162亿,同比增长92.4%。营业利润增速低于收入增速主要因本期结算主力毛利偏低,预计13年将恢复至40%左右水平。业绩增速低于营业利润增速受天津大都会以及北京融景城权益较低影响。公司产品结构及价格调整策略收效显著,12年超市场预期,合同销售额达205亿,同比涨幅逾57%,13年新推货值270-280亿,预计销售额将进一步增长。
持有物业稳定增长,租金提升增值逐步显现。12年公司经营性收入达10.1亿,同比增长15.83%,目前公司经营性物业体量达69.5万平,12年新增6.5万平,当期收入增长主要来自租金提升。12年下半年公司大部分持有物业陆续进入提租期,受益于北京商业及办公租金水平持续上涨,公司物业提租空间基本达20%-30%。因此13年新增持有物业有限,但收入预计仍能维持稳定增长。
财务杠杆继续加大。公司12年净负债率为76%,升至历史高位。但因公司商业地产属性,同时国企所具备融资优势,结构上仍以银行借款为主,全年资金成本仍控制在7.3%-7.4%范围内。公司13年新开工面积预计180万平,同比增长50%,同时中信城地块仍有75亿地价款待付,因此13年仍然面临一定的融资压力。
盈利预测与投资评级。公司作为商业地产租售并举代表企业,运作经验成熟,坐拥北京区位优势,中期受益于金融街西扩政策红利。预计公司13-14年EPS为0.90、1.07元,予以“增持”评级

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