主题：国泰君安：中国石油收集评级 目标10.25港元

中国石油 (00857 HK)

发改委宣布调整天然气价格，于7月10日生效。调整可令公司 2013-15财年税前利润增加7.24%、13.95%和 20.27%。政府还计划至“十二五”末逐步调整现存部分天然气(2012 年消费量)价格到位，公司2015年税前利润则可提升36.83%。

由于公司计划于2013-15年提高入口天然气数量，调价后入口气亏损预计为人民币380-460亿元。然而加上自产天然气的正面效应，总体受益效果为2013-2015财年显著提升人民币120-420亿元。 在原油价格较为稳定的预期下，汽油和柴油价格机制改革可令2013-15财年炼油分部毛利稳定。公司化工分部规模持续扩张，但基于激烈竞争，化工毛利不乐观。

炼油和天然气分部的经营利润应改善，但主要由于国内弱于预期的经济增长和低于预期的国际原油价格，化工和营销业务，以及勘探和开采分部业绩应差于预期。但总体来看，我们仍可预期13-15财年业绩改善。公司将继续增加负债，2013净资产负债率将提高至42.54%，利息支出维持较高。 目标价由11.60港元下调为10.25港元。公司受益于汽油、柴油和天然气价格机制改革。维持投资评级为“收集”。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。