主题：中国石油:三季度业绩平稳

扣除2Q13管道资产出售,三季度利润恢复正常
中石油2013年第三季度实现净利润298亿元,环比持平,同比增长19%。扣除二季度出售管道资产所得,三季度业绩实现正常恢复。2013年前三季度,公司实际实现利润占我们全年预测的74%。
炼化业务三年内首次扭亏为盈
公司勘探与开发业务第三季度EBIT为482亿元,同比下滑3%,但环比上升15%。由于三季度油价上升,库存实现收益,炼化业务三年来首次盈利。化工品业务仍然亏损58亿元。营销业务收入为33亿元,同比和环比皆有回升。
管道业务利润为16亿元。
天然气价格仍有上涨空间
公司今年三季度天然气井口实现价格为6美元/千立方英尺,环比上升9.1%。
近期公司谈判中态度较为强硬,我们认为天然气价格还将有上升空间。四季度天然气供应紧张,可能增加进口,因此管道业务利润可能环比负增长。
估值:维持目标价9.51元/股,重申“买入”评级
我们采用加总法为公司股价估值。基于DCF(WACC8.1%),维持12个月目标价9.51元/股,重申“买入”评级

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