主题：金融街 期内项目未结转，业绩平淡


　　净利润1.38亿元，每股收益0.13元，同比下降78.9%，符合预期
　　公司上半年实现主营业务收入11.2亿元，同比下降46.1%，符合预期。下降原因主要是公司期内已售的房地产开发项目基本都不满足收入确认条件。公司综合毛利率29.9%，同比下降4.3个百分点，主要因为项目结算较少，可比性不强。
　　公司上半年实现净利润1.38亿元，同比下降78.9%，源于项目结算减少，且期内公允价值变动收益同比大幅下降。金融街2008年1月始对其持有的投资物业采用公允价值法进行后续计量，经追溯调整后去年同期的变动收益近3亿元，而08年上半年仅录得26万元。
　　现金流充足，财务风险小
　　6月末公司资产负债率46%，同比下降19个百分点；银行贷款占总负债比例为64%。期末公司账面现金89亿元，同比增加近3倍，剔除付息债务75亿元后，公司账面净现金14亿元。良好的资本结构足够支持公司未来速发展，并给公司在信贷紧缩的2008年带来较为有利的竞争优势。金融街计划在未来发行公司债，如若成功，将给公司带来更为充裕的现金流。期末公司预收房款约20亿元，结合07年底的预售房款9亿元，可结算资源已占08年收入预测的67%。
　　维持盈利预测和"推荐"投资评级
　　公司的项目进展符合预期，我们维持原有盈利预测，公司目前股价对应08、09年市盈率分别为20.3倍、17.4倍，目前股价对09年净资产值折价39%。
　　我们认为公司业务结构的抗风险能力较强，良好的资本结构将为公司的项目建设和拓展带来新动力，且公司近两年来的业绩确定性较高，我们维持"推荐"的投资评级。


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