主题：招商证券：维持上汽集团“强烈推荐A”评级


招商证券：维持上汽集团“强烈推荐A”评级

招商证券[0.67% 资金 研报]研究报告指出，去年12月份进入春节前购车旺季，行业景气度仍然维持高位。天津于去年12月中旬发布限购政策，加剧了消费者恐慌性购买需求。根据乘联会数据，12月份预计零售168万台，环比增11%，同比增20%。1月末春节即将到来，节前购车需求也将推动行业终端旺销。

上海大众去年12月份销售11.7万辆，由于同期基数较低原因，当月同比增长56.4%。全年公司销售153万辆，同比增长19%，略超年中公司制定150万辆销售目标。根据乘联会数据，上海大众12月份终端销量超过14万辆，加上11月份所平滑的部分，为2014年增长留有较好余地。上海通用12月份销售13.1万辆，同比增长18%，全年销售158万辆，同比增长13%。上汽通用五菱12月销量14万辆，同比增长10.3%；2013年累计销量160万辆，同比增长12.1%，完成全年150万辆销量目标。通用五菱MPV产品五菱宏光年销量超过50万辆，远超过行业其他竞品，且产品结构有良好的上升空间。上汽自主品牌2013年销量23万辆，稍低于年初24万辆的目标。

上汽集团[1.98% 资金 研报]当前估值有良好的安全边际，按照目前不低于当年可分配利润30%计算，股息率不低于4.6%。公司领导层的变化以及国资委国企改革的态度有利于公司业绩的逐步释放。预计公司2013、2014年EPS分别为2.1元、2.42元，维持“强烈推荐A”的评级


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