主题：上汽集团:2014瑞银大中华研讨会快评

上汽集团2014 年销量目标562 万辆,同比增长10%.
上汽集团2014 年销量目标约为562 万辆,同比增长10%;其中,上海大众168 万辆,同比增长10.2%,上海通用176 万辆,同比增长12.1%,上汽自主品牌26.5 万辆,同比增长15%,上汽通用五菱170 万辆,同比增长6.3%。
2014 新车型有望稳步推出,且将以SUV 为主.
公司2014 年新车型将以SUV 为主,其中主要包括:别克全新中级SUV(Anthem)、雪佛兰紧凑型SUV Trax、以及自主品牌MG 将有一款全新紧凑型SUV;除此以外,公司2014 年有望推出的主要车型还包括:上海大众A+级紧凑型轿车、全新科鲁兹、凯迪拉克ATS 等。
自主品牌2014 年有望减亏,2015 或有大幅改观.
公司自主品牌2013 年前三季度经营性亏损约为2.9 亿元,我们预计全年亏损幅度约为3~4 亿元;2014 年,自主品牌若能完成15%的增长目标,我们预计亏损幅度将减至2 亿以内;此外,公司预计到2015 年,自主品牌无论在产品线还是销售渠道方面都将有较大动作,预计经营状况或有大幅改善估值:维持"买入"评级,目标价18.9 元.
公司当前股价对应2014E PE 约为5.4x,处于公司历史估值底部。我们的目标价是基于瑞银VCAM 模型(WACC 为9.7%),对应公司2014E PE 7.7x

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