主题：皖通高速 关注改扩建的经营

2008年1-6月，公司完成营业收入8.45亿元，比去年同期增长1.54%；实现归属于母公司的净利润3.34亿元，比去年同期增长8.47%；实现每股收益0.201元，完成我们此前预测08年全年0.37元/股的54.06%，业绩基本符合预期。

　　投资公司股票需要关注以下几点：1、路产改扩建对业绩的影响，我们认为改扩建会影响相关路段的经营毛利率；2、新建路产对资金的筹措。公司董事会通过发行18亿可分离转债的决议，即使发行成功，缺口仍达20亿，公司每年约8个亿的经营现金流量和2个亿的折旧可以对公司的改扩建工程提供支持。

　　公司前两大股东承诺最低减持价格为7.83元/股，我们认为，短期内（一年）公司没有限售股解禁的压力。

　　由于公司收到税费返还，所以我们小幅调整公司08年盈利预测，由0.730元/股调高到0.395元/股，维持09年0.373元/股的盈利预测。8月21日公司股票收盘价为4.77元/股，对应的08年和09年动态市盈率分别为13倍（剔除税费返还）和12.8倍，居于行业平均水平,如果考虑7.7%投资回报率（取市盈率13的倒数）亦在可接受范围之内，由于路产改扩建，公司未来几年业绩难有大幅增长，所以我们维持“持有”的投资评级。

　　路产改扩建将以及新建路产将对公司资金筹措能力形成挑战，而后期的还本付息压力会给公司带来一定的财务风险。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。