主题：中国联通:3G用户净增386.9万,回到增速高点

研报华创证券2014-02-21 13:55

中国联通公布1月份用户数据
主要观点
1.3G用户净增386.9万户,回到增速高点。
2014年1月,中国联通移动用户累计达28410.6万户,1月净增312.3万户。其中,3G用户累计达12646.9万户,1月净增386.9万户。固网业务方面,中国联通宽带用户累计达6530.8万户,1月净增66.1万户;本地电话用户累计达8802.3万户,1月净增38万户。
2.多因素长期看好公司业绩增长
(1)3G 用户高速增长的同时ARPU 值保持相对稳定;
(2)公司的收入增速维持在一个稳定的水平,净利润继续高速增长。按照去年公司最新用户数披露,我们判断公司2013年公司主营业务收入同比增长13.7%。其中移动业务收入增长继续20%以上速度,3G 业务收入超过900亿元, 占到移动收入61%以上,成为主要收入和利润来源,预测EPS 为0.17元,增长50%左右。
(3)移动转售落地,有望拓展公司渠道能力,带来新增的用户市场;
(4)网间结算落地,带来实质性利润增厚;
(5)大股东不断增持,彰显对公司的发展信心;
(6)加快hspa+升级建设以及LTE 网络建设以期未来移动竞争优势继续超前。
(7)通过过去一年的股价涨跌幅我们可以看到,中国联通的涨跌幅基本和沪深300所一致,而与自身所在的信息服务和信息设备板块的涨幅相比,相差很多,期待2014年发力
综上,我们认为2014还将是中国联通发展的黄金时期,其业绩有50%的增长。预测2014年的EPS 为0.25;继续给予“强烈推荐”评级。
风险提示
1. 运营商价格战以及营销成本加大导致的利润增长放缓、用户相互流转加快。
2. 国有体制制约创新发展

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