主题：中国石油:国企改革打开空间

中国石油:国企改革打开空间

业绩符合预期:2013年,实现营业收入22,581.24亿元,比上年同期上升2.9%;实现归属于母公司股东净利润1,295.99亿元,比上年同期上升12.4%;实现每股基本盈利人民币0.71元,分配预案为每股派发0.15755元(含税),业绩符合预期。

天然气业务盈利,炼油业务减亏:2013年本集团平均实现原油价格为100.42美元/桶,比2012年103.65美元/桶下降3.1%。勘探与生产板块实现营业额7,836.94亿元,与2012年持平。但是受原油价格下降、成本费用上升以及部分海外资源国油气合作政策调整等因素影响,勘探与生产板块实现经营利润1,896.98亿元,比2012年的2,149.55亿元降低11.7%。2013年3月,国家出台了新的成品油价格机制,价格调整及时,虽然炼油业务经营亏损47.08亿元,比上年同期大幅减亏289.64亿元;最值得关注的是,天然气与管道板块营业额为2,327.51亿元,比2012年的2,021.96亿元增长15.1%,实现经营利润288.88亿元,而2012年经营亏损为21.10亿元。


国企改革打开空间:中国石油[1.46% 资金 研报]3月14日发布文件,宣布成立全面深化改革领导小组,由周吉平担任改革领导小组组长。两会期间,周吉平曾表示,中石油正在积极推进上游油气开发的改革步伐,下一步将会以项目为单位,吸引民营、社会和其他例如中石化、中海油等大型石油公司的资本进入,但其中中石油所占股份不能少于51%。国企改革尤其是混合所有制改革将有利于提高效率,吸引资本进入油气开发等上游领域,有利于增加油气供给,控制资源对外依存度。

投资建议:我们预计公司2014年-2016年的每股收益分别为0.78、0.85、0.96元,净利润增速分别为9.5%、10.3%、12%;国企改革打开空间,估值安全,我们提高评级至买入-A,6个月目标价为9.6元,相当于2014年12.3倍的动态市盈率。

风险提示:国际油价大幅波动、国内经济超预期下滑


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