主题：中国石油需求展望

　08年7月原油进口同比下降7%，引发了投资者对于原油需求下降的担忧。我们认为，原油进口量减少的原因主要是成品油进口的大幅增加导致对原油的需求减少，国内原油产量增加也导致了对进口石油需求的下降。我们预期中国八、九月份的原油进口会持续低迷。我们预计08年和09年石油消费分别增长6%和5.6%，均相当于45万桶/日，保持平稳增长。目前油价正在寻找一个更合理的区间，也就是供需双方都能接受的区间。过高的油价，如140美元到150美元/桶，会造成需求的显著下降；而过低的油价则不是欧佩克能够接受的。我们认为未来一两年油价主要交易区间是在每桶100到140美元之间。

　　在中国的石油股中我们仍然首选中海油：(1) 没有下游业务；(2) 未来两年中海油的产量成长性更好；(3) 中国海上勘探的潜能更大。短期内一体化石油公司仍将承受炼油的亏损，而化工业务在未来两年将迎来下降周期，这些都使得我们对一体化石油公司（中石油和中石化）保持审慎态度。




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