主题：金融街：价值回归可期 增持评级

公司为商业地产龙头，深耕京津稀缺地段，租售并举，持有致胜。为京津冀一体化以及REITS推行的最佳受益标的。险资举牌和公司回购可加速公司价值显性化。

维持增持评级。维持2014、15年EPS1.17、1.41元的预测。公司商业地产开发定位明确，储备丰富，受益于京津冀一体化。公司真金白银回购，彰显对价值看好。公司RNAV8.99元，现价折32%，低估明确。维持目标价8.5元，对应2014年业绩7倍PE。

2014年上半年EPS0.12元，同降51%，主因结算进度不均。1）上半年营收43亿，同降33%；净利润3.7亿，同降51%，主因结算不均。2）业绩预告前三季度业绩同降35-50%，是同样原因。全年业绩估计仍有稳健增长，因为结算主要分布在四季度。3）中报毛利率36.4%，净利率8.6%，同升4.0、降3.1pc。期末每股净资产7.45元。


公司公告拟在未来12个月内，以自有资金回购不超2.5亿元的股票，彰显对公司价值看好。1）回购价格不超7.5元/股，预计可回购3333万股，占总股本的1.1%。2）公司真金白银用现金回购，彰显对公司价值的看好；当前PB仅0.8倍，低估明确。3）二季度末公司在手现金87.6亿，回购所用资金占比较少，对经营无太大影响。

储备丰富，为京津冀一体化和保险举牌受益股。1）安邦举牌且派驻董事，彰显对公司价值认可。报告期末，安邦及一致行动人持股已达9.99%。2）上半年签约110亿元，面积43万方，其中商务占比71.45%；补充土地储备93万方，地价103亿元，奠定成长基础。3）京津区域储备丰富，受益北京限制产业目录出台和京津冀一体化东风。

风险提示：整体资金面偏紧，部分项目去化受影响；回购存不确定性


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