主题：宝钛股份：新品订单决定未来增长

　相对2007 年，公司经营环境有所下滑。主要表现在：1、产品结构比例发生变化。公司新品订单未能随钛材产量同比增长，出口产品受国外客户推迟交货以及人民币升值，毛利水平出现下滑。2、钛材出口退税率由13%下调至5%。3、自然灾害影响公司生产进度。

　　相对于宏观经济放缓，我们发现钛材的民品需求依然保持旺盛，我们预计全年民品钛材的销量将同比增长108%;新品和出口产品方面，我们预计总量将与去年持平，但09 年新产品将随着国内军机技术的发展，订单将逐步增加。

　　我们预测2008 年公司钛材总产量为10000 吨，同比增长40%以上。未来2 年增量分别为4000 吨和2000 吨。

　　生产能力方面，预计华神钛业海面钛产量今年将达到7000 吨，明年可提高到10000 吨以上。铸锭方面，随着多次募集资金项目的投产，今年预计产量可以达到1.4 万吨，至2010 年达到2.5 万吨。板材方面，产量将由目前的约5000 吨提高到2010年的10000 吨，棒、管材方面产能将增长50%，到2010 年预计达到6000 吨。

　　我们预计08 年EPS 为1.06 元，以后2 年盈利分别增长42.23%和15.17%，维持买入评级



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