主题：交银国际：维持中国联通中性投资评级

现价: HK$10.44 潜在上升空间: +9.2% 目标价: HK$11.40→

事件：

中国联通发布11 月用户发展数据：移动用户新增55.4 万户，移动宽带用户新增109.3 万户，本地固定电话用户减少53.5 万户，宽带用户新增3.3 万户。

评论：

1) 移动宽带用户月度增量再度下滑。11 月份的109.3 万户新增移动宽带用户量较10 月减少5.6 万，环比下降4.9%，同比下降70.4%，继上月企稳后再度下滑。

2) 2G 用户流失量环比重新扩大。11 月份的2G 用户减少53.9 万，流失量较10月扩大6.7 万。2G 与3G 的总新增量为55.4 万，较10 月的67.7 万增量减少12.3 万，继续收缩。

3) 宽带用户增量大幅放缓。11 月宽带用户新增3.3 万，较10 月的26 万环比大幅下降87.3%。固定本地用户减少53.5 万，流失量环比减少5.5 万。

4) 维持“中性”的投资评级。11 月，移动宽带用户增量再度下滑，固定宽带用户则出现大幅放缓的情况，维持“中性”的投资评级和11.4 元的目标价。


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