主题：B股：市净率全球最低

　　近日，汤森路透公布全球主要股指2008年估值和表现对比表，截至9月9日，上证B股指数当年跌幅达61.01％，位列全球主要股指当年跌幅榜榜首。而从估值角度看，上证B股市净率回落到1.41倍。

　　多因素造成巨大跌幅造成B股跌幅巨大的原因很多，A股市场与外围市场低迷、美元持续弱势及对未来B股上市公司的悲观预期等因素，都是造成B股指数巨大跌幅的原因。

　　从B股一贯表现看，其走势一般都跟随A股。今年来，随着宏观经济不景气，我国A股市场也陷入低迷。截至9月初，上证综合指数下挫59.22％，深成指跌幅更达60.33％。而B股比A股更疲弱，跌幅通常大于A股，上涨又要依赖于A股带动，本身缺乏内在上升动力。同时，外围市场对B股影响也大于A股，上半年全球股市纷纷下跌。这种情况下，B股大跌自然难免。

　　另外，随着美国经济进入到衰退期，美元贬值同样影响着B股的走势。假设投资者投入资金买B股，此时1美元可兑换8元人币。一段时间之后，即使该B股公司的基本面以及市场对其的估值水平都没有变化，仅汇率变动为1美元兑换6元人币，投资者的资金就会缩水。所以在美元弱势的情况下，资金不愿意冒着汇率损失的风险进入B股市场，甚至撤出资金，这也会造成B股的下跌。相对而言，用港币进行操作的深市B股面临的压力要小很多，这也是目前深圳B股表现强于上证B股的重要原因。

　　决定股价的重要因素之一，是对上市公司未来业绩的预期。而市场对B股上市公司未来业绩相对悲观的预期，也压制了B股的表现。银河证券在报告中指出，自2007年全年利润增速达到80.01％后，B股上市公司一季度利润增速开始掉头向下，为42.83％。由于紧缩性调控策、高油价压力、煤炭价格上涨、外部环境较差的状况尚未改变，导致今年二季度利润增速进一步下滑至25.58％，且预计下半年利润增速下滑仍会继续。3月之后，分析师普遍下调B股公司2008年和2009年的每股收益，其中上证B股08年平均每股收益预测值由0.70元下调到0.51元，深证B股08年平均每股收益预测值由0.9元下调到0.61元。

　　此外，目前B股市场个人化、本土化倾向愈加明显，缺少了机构的参与，B股成交额占全市场的比例逐步走低。近年来，B股的换手率通常只相当于A股换手率的10％—30％，低迷的成交量使得B股市场积重难返。在如此多的重压之下，上证B股指数成为今年全球主要股指中跌幅最大的指数，也在情理之中。

　　B股并非没有机会虽然上半年B股表现不佳，但从目前看并非没机会。首先从估值角度看，过度下跌使B股市场的估值水平迅速下降。数据显示，目前上证B股静态市盈率为11.76倍，市净率仅1.41倍。银河证券表示，即便是与作为成熟市场标杆的道琼斯指数历史估值水平相比，目前B股市场也具一定投资价值。同时考虑到中国作为高速快速发展的经济体，B股市场被明显低估是不争事实。

　　另外，随着国际治经济形势变化，此前导致美元低估的因素在减少，有利于美元上涨的基本面开始发挥作用。业内认为，美元汇率出现反转的可能性增大，美元兑欧元进入升值周期，未来三年人币对美元升值速度也将放缓。随着美元的走强，持有美元的资金成本会减轻，将对B股市场构成一定的利好。业内人士表示，目前B股市场的确有一定的机会。长期来看，那些业绩有增长空间的绩优股，半年报业绩增长的超跌品种可以关注。但短期不排除部分行业补跌的可能，投资者还是应以谨慎为主。


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