主题：中国平安最新机构观点

[B]花旗降中国平安Ｈ股目标价至６２元，仍吁[/B]

花旗集团指出，监于中国平安（０２３１８）
（沪：６０１３１８）需要为投资富通作出１５７亿元人民币的减值准备，因此将其２００８及
０９年盈利预测分别下调９４％及３７％，料平保０９年需要为投资富通额外作出４０亿元人民
币的保守减值准备，以反映富通股价或进一步下跌。
　　花旗的研究报告表示，将平保Ｈ股目标价由７０元降至６２元，因考虑到富通股价或再下调
，对集团股本及内涵价值带来影响，估计０８年全年平保内涵价值将被减少２４０亿元人民币。
　　报告续称，若撇除投资富通的因素，平保的核心业务表现不俗，今年首八个月保费按年增长
３１％。此外，因应去年销售人手增加，故预期新业务价值增长仍然强劲，料今明两年每年皆增
长逾２０％。
　　但随着投资富通失利，报告相信平保之环球财富管理业务扩充的策略将暂缓，又认为平保Ｈ
股股价，与中国人寿（０２６２８）（沪：６０１６２８）Ｈ股比较，继续折让１０％至１５％
。与此同时，花旗认为，在一众内地保险股之中，中保国际（００９６６）能够提供最大之１２
个月投资回报，目标价为２２﹒４元。（ｅｈ）


[B]麦格理：中国平安抛盘过度[/B]

麦格理称，中国平安(2318.HK)遭到过度抛售，因为对富通的投资遭受的损失是一次性的，而且人民币157亿元减值中的67%已经计入上半年的资产负债表。
　　
　　麦格理称，放弃收购富通资产管理业务的交易后，中国平安对其持有的富通4.99%的股权进行减值应该被视为利好，因为这减少了人们对损失处理方式及损失规模的猜测。虽然发行A股的可能性仍然是该股面临的一个威胁，但考虑到当前的市况，该行认为中国平安行使发行权的可能性极低。该行认为，中国平安核心业务的基本面依然没有改变，维持该股强于大盘的评级，目标价82.00港元。

[B]群益证券：中国平安全年获利不乐观，投资建议中性 [/B]

中国平安（０２３１８）（沪：６０１３１８）预期在第三季度
财务报告中对富通股票投资进行减值处理，总额约１５７亿元（人民币．下同）。群益证券发表
研究报告表示，中国平安２００８年上半年累计净利９５亿元人民币，在计入富通投资损失认列
之后，预估０８年前三季将呈现较大亏损，０８年全年获利则不乐观。
　　报告表示，以昨日Ａ股收盘价计算，平安Ｈ股与Ａ股溢价已达２６％，更将使其Ｈ股股价表
现受压，投资建议「中性」。（ｒｙ）






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瑞信调低中国平安目标价至72港元


　 瑞信昨日发表研究报告表示，维持中国平安(02318.HK)优于大市的评级，将其目标价由79港元降至72港元，以反映其为富通集团的投资作拨备、旗下A股及H股投资按市值计算的损失以及港元兑人民币汇价等因素，但维持其优于大市的投资评级。
　　瑞信下调中国平安2008年每股盈利预测97%，由每股2.32元降至0.06元，并将其2009年及2010年每股盈利预测同降4%，各至2.65元及3.27元，以反映为投资富通集团所作拨备。

　　瑞信指出，中国平安目前股价只相当股价对内涵价值的1.95倍及新业务价值的12倍，仍低于同业水平，料因公司管理层的焦点会再集中于核心业务，料未来可拉近与中国人寿(02628.HK)估值水平。

中银国际维持中国平安同步大市评级

2008年10月20日

　　中银国际发布最新投资报告，维持中国平安(26.76,0.54,2.06%,吧)(601318-CN;02318-HK)A股优于大市的评级。

　　据公司公告称，中国会计准则下将录得亏损，国际会计准则下仍有所盈利。估计中国会计准则下，平安将亏损20亿元，而国际会计准则下仍有2亿元净利润。

　　报告称，这高于之前和市场的预期，这是由于责任准备金和佣金费用低于预期。但考虑到富通集团的投资可能进一步提取拨备，仍然预计平安08年全年将录得亏损。

　　还称，平安还宣布1-9月保费收入同比增长29.3%，高于之前的预测。认为，银行保险产品 销售的下降对平安保费收入增长的影响减小。

　　该股A股今报收价26.76元，涨2.06%。

野村:维持平安保险H股强烈买入评级
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野村维持平安保险H股强烈买入评级，其目标价为58港元。

　　
　　 综合外电10月23日报道，野村证券表示，认为平安保险(02318)因需为投资富通集团作拨备，近数周股价回落后相信已呈超卖，维持其强烈买入的投资评级，认为其合理价格为每股58港元。

　　
　　 野村指出，即使考虑到平保为投资富通集团作全数拨备因素后，只会影响平保预期08年内涵价值每股1.8人民币，并预期平保08年仍会取得纯利45.92亿人民币，并指平保股价处30.8港元，相当预期09年新业务价值的5.2倍，指其价值显现。

　　
　　 野村表示，维持平保强烈买入评级，因其核心业务仍然稳固，无论是人寿及财险保费收入增长，兼且其偿付能力比率超逾200%，加上搁置其融资计划，此等因素均支持该行对其评级。

中国平安(2318.HK)短期内可能反弹，被超卖-野村
大 | 中 | 小2008年10月24日 09:19

中国平安(2318.HK)短期内可能反弹，因为在昨日触及52周新低28.35港元之后将出现逢低买盘，该股较10月2日触及的本月迄今为止的高点52.00港元下跌了45.5%；阻力位在38港元附近的10日移动均线，可能不会很快上探该价位。

野村认为，由于富通(30086.AE)的关系，中国平安在最近几周被超卖，但即使假设将其持有的富通股权全部冲减，仍预计该公司将在2008财年实现盈利。由于保费继续以超过20%的速度增长，该行预计其估值很有吸引力，相当于净帐面值的7倍。该行将中国平安评级为强烈建议买进，合理估值为58.00港元。

摩通：维持中国平安H股增持评级
　2008年10月28日 　
　　摩根大通维持中国平安H股增持评级，其目标价为54.2港元。

　　综合外电10月28日报道，摩根大通于中国平安(02318)公布第三季业绩后维持其增持评级，目标价54.2港元。

　　摩通研究报告指出，中国平安第三季亏损78.77亿人民币，主因就投资富通银行作出减值，扣除有关损失，估计期内盈利为90亿人民币。指中国平安第三季核心业务取得明显增长，净赚保费及净利息收入均有超过两成升幅。

　　报告估计，中国平安第四季仍须就富通银行的投资作出43亿人民币减值，余下约38.7亿减值料在09年上半年内完成。摩根大通相信，为富通减值的消息已全面反映于股价上。


中国平安(2318.HK)业绩似很糟糕，但在意料之中
2008年10月28日

推荐股：瑞士信贷说，中国平安(2318.HK)总体业绩可能十分糟糕，但不应令投资者感到意外。

指出，08年前9个月按照国际会计准则的盈利较上年同期下降88%，至人民币18亿元，但此前平安已披露将就富通(30086.AE)的持股进行人民币157亿元的减值拨备。称，预计情况还将进一步恶化，富通目前股价低于1欧元/股，这意味着平安还要在第四季度再进行人民币70亿元的减值拨备；而且，指出10月份中国股市再跌15%-20%。称，未来3-6个月中国平安的人气可能低迷，但补充说，以1.02倍股价/企业价值来看，相信这一因素已经反映。维持该股跑赢大市的评级，目标价72.00港元。中国平安升11.0%，至26.65港元；恒指同期上扬12.5%。


中国平安(2318.HK)涨8.3%，JPM维持增持评级
2008年10月28日
中国平安(2318.HK)涨8.3%，至25.95港元，扭转了早盘的跌势（日内低点在22.70港元），但仍跑输恒指12.1%的升幅；此前中国平安公布了季度业绩；摩根大通称，业绩在意料之中，平安早前已向投资者披露将就富通(30086.AE)的持股进行进一步拨备。

摩根大通称，该行预计平安将在第四季度对持有的富通股权再进行人民币43亿元的拨备。该行假设余下的人民币38亿元将在2009年上半年进行完全冲减。摩根大通维持对平安的预测值不变，目前股价相当于2009年1.0倍的企业价值，意味着未来新业务没有增长。维持该股增持评级，目标价54.20港元。前市高点27.10港元或为即市阻力位。

中国平安仍升4% 瑞信指为同类首选长线股
2008年11月03日

　　早市显著攀升超过一成的中国平安H股午后遭遇获利回吐，股价升幅现收窄至4.38%，报33.4港元，成交2616万股。瑞信发表报告称，维持中国平安优于大市评级，但比目标价由72港元下调至47港元，比市价溢价41%。

　　瑞信将中国平安跨越周期的投资回报率预期从5.5%下调至5%，因为在近期债券和存款收益率下降后下调了保费增长预期，并预计2009年将进一步降息。

　　但瑞信亦称，中国平安是保险股中的首选长线股，在保费持续增长和成本控制方面执行能力强，投资管理更保守；由于融资和并购计划看来已搁置，投资者信心将恢复。同时，平安价格与内含价值比为1.3倍，价格与新业务价值比为5倍，以未来3年每年内含价值增长20%、新业务价值增长10%至14%来看，估值吸引。

瑞银;给予平安保险H股中性评级
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　　瑞银称，给予平安保险H股中性评级，目标价为36.3港元。

　　综合外电11月17日报道，瑞银发表研究报告, 首予平安保险H股(02318)中性评级及目标价36.3港元。该行认为, 平保的多元化业务模式失去吸引力。

　　瑞银表示, 平保逾35%的人寿保费收入, 来自于经济不景下欠吸引力的万能型寿险及以投资连结型保险等投资产品。该行预计, 平保的人寿保费增长将由今年的17%下降至明年的9%。该行又指, 平保的保本保单占人寿投资组合35%, 此将拖累其盈利增长。

　　瑞银称, 平保的银行业务涉及呆坏账, 加上证券经纪费用随内地A股表现不济而下滑, 令原预期可于经济放缓下有不俗表现的保险业务盈利遭摊薄。