主题：宝钛股份：波音罢工事件恐损及全球钛业

截止目前，波音机械师罢工已经持续一个多月，波音公司在此前的申明中也承认罢工期间将只交付已经完成组装的飞机，不再进行新飞机的组装，已经推迟交付的波音787客机恐将再次延迟，将损及全球钛产品生产商。我们在之前的报告中已经明确指出，航空工业的发展特别是大型商用飞机的交付与钛产品消费高度相关，航空工业的钛消费占到全球钛材市场的50％左右。按照我们所掌握的波音先前的交付计划，2009年计划交付25架787客机，2010年交付45-50架，但罢工事件如果使波音787在延迟两个月以上，波音目前的钛产品库存足以应付至2010年，这就意味着期间的采购将大幅减少，其与各家钛产品供应商签订的LTA协议将推迟执行。

　　宝钛股份（600456）作为国内钛材的领导企业，上半年公司钛材销售量4528吨，同比增长30.98％，但已经由于波音787飞机推迟交付，相应航钛产品需求减少，致使公司航钛产品销售量同比下降8.36％，拉低了公司整体的毛利率，未来波音787如果证实继续延迟交付的话，公司与波音的长期钛材供应合同（LTA）也将延后执行，势必损及公司短期业绩。另一方面，国内海绵钛市场仍然呈现大量过剩，价格已跌至7万元/吨左右，相信民用钛材的价格也将相应下降，我们对宝钛股份三季度和四季度的业绩持谨慎态度。我们暂时维持对宝钛股份（600456）08-10年的盈利预测，待三季报披露后再做调整，暂时维持“增持”评级。



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