主题：电信运营商9月新增用户数据点评

四大运营商的重组程序已基本完成。从本月起：中国联通的移动电话用户为原联通G网用户，中国电信的移动电话用户为原联通C网用户，中国网通的宽带及本地用户计为中国联通用户。　　中国移动利用重组间隙，新增用户继续保持高增长。9月中国移动移动电话新增724.6万户，，同比上升18.7%；远高于2007年月平均新增567.6万户的水平。　　中国联通移动电话及宽带用户恢复高增长，本地电话用户继续减少。9月中国联通移动电话新增126.6万户，环比上升39.3%同比上升8.6%；较07年月平均新增110.9万户上升14.1%。9月宽带新增60.7万户，环比上升123.2%同比上升81.9%；较07年月平均新增44万户上升37.4%。9月本地电话（含小灵通）减少47.2万户。 中国电信移动电话用户大幅减少，宽带用户保持高增长，本地电话用户继续减少。9月中国电信移动电话减少62.6万户，考虑到G网正处于交割期，用户大幅减少也在情理之中。9月宽带新增73万户，环比上升5.8%，同比上升32.7%；较07年月平均新增61万户上升19.5%。9月本地电话（含小灵通）减少63万户。 投资建议：从三大运营商9月运营数据看，移动用户增长依旧保持良好态势，固话用户流失持续，宽带用户增长稳定。但是基于行业收入增长放缓以及竞争加剧等不利因素考虑，我们目前维持对运营行业减速的判断，维持对运营业及对联通的“中性”评级。 风险：行业收入增长放缓；行业竞争加剧。大通证券股份有限公司


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