主题: 中国石油A股估值之困
2008-10-24 08:25:28          
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主题:中国石油A股估值之困

  中国石油(601857)昨天成为沪市最大的空头,下跌4.99%,收于10.66元。Topview数据显示,当两市昨天再度呈现涨多跌少现象时,中国石油却拖累上证指数高达15.42点,上证指数全天仅下跌20.26点。而在之前市场普跌时,中国石油却成为上证指数的“定海神针”。面对着中国石油A股比H股高出近一倍的现象,对它的估值成为市场越来越关心的话题。

  中石油到底值多少钱?这个问题从它回归A股之后就一直是市场争论的焦点。“中石油是一只特别尴尬的股票。”华富基金研究总监程坚在接受《第一财经日报》采访时如是表示。他认为中石油不能简单地用市盈率、市净率等常规方法来评估。这是因为中国石油需要国家控股,其51%甚至更多的股份基本不流通,因此从常理推断,相对珍贵的流通股虽然可以获得一定的溢价,但这样的溢价也不是无限制的高,如48元。

  而浙商证券一位不愿透露姓名的分析师则表示,中国石油的估值已经成为一项“不可能完成的任务”。因为资源类公司的估值从来都是困难的,原因在于这类公司受国际资源价格波动的影响太大。

  不过两位业内人士均表示,中国石油未来一段时间走势不容乐观。尽管无法对中国石油作出一个明确的估值,但参考其H股价格,A股仍有相当的下跌空间。昨日收盘,中国石油H股收于5.620港元,约6.37元人民币。

  据上述人士介绍,目前中国石油在上证指数中权重虽降至16%~18%;但其股价波动对上证指数影响仍然巨大。因而对控制上证指数而言,中国石油具有很高的杠杆比例,利用这一特点也成为不少机构稳定大盘的技巧。通常情况下,基金只需要少许资金买入就可以稳住中石油的价格,进而稳定上证指数,同时在指数稳定的“假象”下做空其他股票进行对冲。

  公开资料显示,截至目前中石油总股本1830.21亿股,其中A股流通股只有40亿股,仅占总股本的2.19%。但是近期股价不断下跌,中国石油集团于9月22日增持中国石油股份6000万股股份,同时拟在未来12个月内(自9月22日起算)继续在二级市场增持自家股份,累计增持比例不超过已发行总股份的2%(含已增持部分股份)。中石油同时承诺,在增持期间及法定期限内不减持其持有的股份。这意味着,如果中国石油集团按照公告悉数增持,那么中国石油A股流通股数将只有总股本的0.2%,即流通股数将降至4亿股以内。

  上述浙商证券分析人士表示,原本就小的流通盘在大量增持之后变得更小,使得机构操纵股价的成本更低。如有机构通过操纵中国石油进行对冲,整个A股市场的风险将进一步加大。



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