主题：11亿基金新军再赌联通新时代

来源：华商晨报 作者：龚文武 发布时间：2008-10-27
历时145天的中国电信业重组终于在10月15日尘埃落定，但围绕其展开的资本运作其实才刚刚开始。

　　10月15日，中国网通、中国联通共签合并协议，预示着本次重组开始进入实质操作阶段，而几乎就在同时，至少有11亿的基金开始进入中国联通(600050 SH)，其中，仅在签订协议当周，更是有超过4亿的基金资本进入。

　　多只基金增仓联通

　　根据最终签订的协议显示，联通将分拆双网，其中，CDMA网络并入电信，联通保留GSM网络，并与网通组成新的联通集团。

　　对于协议的核心内容，坊间纷纷认为，中国联通无疑会是此次电信重组中最大的直接受益者。

　　无利不起早。

　　不知是否是巧合，记者掌握的数据显示，从10月24日，也就是上周最后一个交易日开始往前的一个月内，共有249只基金新进增仓中国联通，持有该股市值高达11.7亿。

　　其中，仅在10月20日至24日的5个交易内，就有44只基金增仓中国联通4.2亿。而纵观基金一个月增仓迹象不难看出，其基本都是围绕10月15日这一时点进行的资本布局。

　　意在“新时代”

　　事实上，自中国联通2002年10月9日上市以来，一直就是基金所关注和参与的重点股票。数据显示，仅从2007年三季度到今年二季度，就先后曾有307只基金参与其中。

　　而在之前参与中，基金对中国联通的操作基本经历了从高抛低吸到豪赌重组两个阶段，也就是说，当时基金看中中国联通的目的在于赚取差价或操作利好。

　　例如，在去年9月间，北京某基金公司旗下的一只基金就在9元附近时，仅用一周时间就重仓买入中国联通高达5亿股，但随即在一个月内，该基金又在11元到12元之间大举卖出了联通。

　　而到了今年6月3日，也就是中国联通发布重组消息复盘当日，就有近40家券商和基金抛售了约50亿元中国联通，直接将联通的股价从涨停打到下跌1.54%，基金操作利好的做法一览无余。

　　相比之下，此时，249只基金再次重仓中国联通，又意欲何为？

　　采访中，很多业内人士均认为，联通重组后所开创的未来新前景，应该是吸引此轮基金进入的重要因素。

　　新联通价值几何？

　　联通重组后所开创的新前景，到底价值几何？是否真的值得基金如此关注，且长期守候？

　　资料显示，2008年一季度，中国联通GSM业务利润占比93%，据一份公开研究报告预计，中国联通2008年的每股收益为0.249元，按照93%的比例，2008年GSM业务的每股收益为0.232元，按照通信行业2008年整体35倍的市盈率计算，对应股价为8.1元。

　　而在考虑重组并入等因素后，该报告初步计算中国联通2008年的每股收益可达0.32元左右，结合2008年行业整体35倍的市盈率水平，中国联通未来价值应在11.2元左右。

　　中国银河证券沈阳营业部总经理助理佟圣勇认为，重组后，中国联通将利用网通在北方的固网优势，实现固网融合捆绑的增值服务，将直接导致其在当地竞争力的明显增强。

　　“同时，3G牌照的发放以及非对称管制等内容，都已对中国联通构成了实质性利好。”佟圣勇非常看好中国联通竞争力长期改善的潜力。

　　联通连接未来？

　　近期，中国联通股价在9月18日创下近2年新低后，开始小幅上扬，其间，股价的最高涨幅则达45%。

　　但事实上，在目前资本市场的环境下，一个疑问是，中国联通股价未来的实际走势能否如实地体现新联通的价值。

　　佟圣勇的观点认为，中国联通重组后，目前其在香港上市公司的价格已在10元左右，虽然上市公司的主营业务并不一样，但这对于国内上市的中国联通来说，仅从股价差异来看，也是一个利好的消息。

　　“此外，作为国内最大的行业重组，机构也非常看重，从另一个角度也表明，中国联通还是很具有投资价值的。”佟圣勇表示。

　　而令银泰证券沈阳营业部分析师刘东升担心的则是，协议签订后，将进入最重要的实际操作阶段，包括人员、业务、财务交接、替换等等方面，“因此来看，新联通多长时间能真正做起来、真正显现效益，还存在很大的不确定性。”

　　刘东升时建议投资者，从盘面分析，联通股价在短期内还会有一个调整，而在股价的高位，有很多基金都被套在里面。因此，投资者短期操作要谨慎，长期投资要看业绩变化。


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