主题：天坛生物：麻腮风疫苗和成都蓉2年的看点

　整合速度虽慢，但战略地位明确。麻腮风疫苗是公司现有业务重要增长点，我们预计2009年、2010年销售320万人份、600万人份，这一预测已经包含在我们前期盈利预测中，我们维持公司2008-2010年0.25元、0.32元、0.39元每股收益，同比增长15%，31%，21%。考虑收购成都蓉生，2008-2010年每股收益分别为0.25元、0.41元、0.51元，对应的预测市盈率分别为45倍、27倍、22倍，这一估值基本反映了公司短中期业务状况，公司业绩能否超预期取决于麻腮风的销量，但这一点需要跟踪决定是否上调。中国生物其他资产尚在改制中，整合进程仍然较慢，考虑公司战略地位明确，我们维持增持评级。



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