主题：天坛生物：成本费用控制有效 股东增持提振信心

　　公司前三季度实现营业收入5.13亿元，同比增长40.27%，实现归属于上市公司股东的净利润9972.28万元，同比增长18.15%，实现基本每股收益0.20元；

　　公司三季度单季实现营业收入1.94亿元，同比增长37.86%，实现归属于上市公司股东的净利润4262.54万元，同比增长41.29%，实现基本每股收益0.09元。

　　点评:

　　收入持续高速增长，成本上升明显放缓。公司08年上半年营业收入同比增长41.78%，而营业成本同比增长高达63.56%，营业成本增长幅度大幅高于应收增长幅度，而进入三季度以后，我们发现，营业收入继续维持37.86%的较高速度增长，然而营业成本增速上升势头明显放缓，增速放缓至19.81%，由此维持了一定的利润增长空间；

　　费用控制优良，资金需求旺盛。公司1-9月份销售费用、管理费用同比分别增长26.80%和33.10%，低于营业收入的增长幅度，说明公司的费用控制卓有成效，但是财务费用同比增长226%，虽然绝对数额不大，但是体现了公司正处于积极投入阶段，资金需求旺盛，；

　　谨慎计提25%所得税，年底前有望返还。目前公司所得税按照25%计提，但是以往年份母公司及控股子公司长春生物制品研究所有限公司享受15%所得税率。我们相信公司作为生物制品行业的龙头企业，应该可以在年底前获得高新企业的认证，并继续享有15%的税率；

　　根据中国生物的战略部署，天坛生物(11.00,-0.15,-1.35%,吧)将成为集团的资本运作平台。面对低迷的市场，集团已经在二级市场增持公司股份以增强市场信心。目前血液制品龙头成都蓉生的注入正在进行中，大兴基地建设也将为公司未来发展解决产能问题。我们预估公司08、09、10年EPS为0.27元、0.36元和0.40元，考虑公司目前股价11.15元，我们维持“观望”评级，并将持续跟踪公司动态。



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