主题：天坛生物(600161)三季报点评


主要结论：天坛生物2008年前三季度经营情况符合预期。公司所处的疫苗和血液制品行业的快速增长。在计划免疫范围扩大和产能逐步放大的情况下，前三季度收入快速增长。公司麻腮风系列疫苗放量增长带来公司业绩快速增长，并将持续。收购资产进入最后阶段，将按预期进入上市公司，增厚公司业绩。公司估值处于历史地位，投资价值凸显，维持“买入”的投资评级，6个月目标价16元。

　　主要财务数据。2007年，公司实现营业收入51334万元，同比增长40.27%；实现营业利润18314万元，同比增长35.58%；实现净利润14182万元，同比增长25.59%；每股收益0.20元，净资产收益率15.81％。第三季度公司实现营业收入19421万元，同比增长37.85%，实现净利润6015万元，同比增长34.53%。

　　疫苗产品迎来快速发展期。受到国家扩大计划免疫范围和婴儿出生率的提升的影响，整个疫苗行业的增长速度有望加快，过去几年疫苗行业的增长速度在15％左右，未来几年我们预测疫苗行业的增速有望达到25％。公司2007年上半年公司麻风腮疫苗生产工艺出现问题导致产销能下降，目前工艺已经基本恢复。公司的麻风二联，和麻风腮三联疫苗进入计划免疫，属于独家品种，产品的销量出现快速增长。海通证券股份有限公司


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