主题：天坛生物：疫苗血制品双驱动 推荐评级

鉴于有价疫苗竞争中酝酿的机遇，以及大型生产基地对公司产能瓶颈的解决，长城证券分析师看好公司内生成长性和未来的外延扩张空间，给予公司“推荐”的投资评级。

08年初国家制定《扩大国家免疫规划实施方案》，将原有6种免疫计划内疫苗扩充至15种，国家将投入27个亿用于免疫品种和规模的扩大。公司作为国家免疫计划的重要生产基地，有6个大品种在计划范围内。乙肝疫苗、麻风二联疫苗、麻腮风三联疫苗、百白破和流脑疫苗的需求都将受到明显带动。新产品麻腮风三联疫苗尚未实现大规模生产，待工艺调整成熟后该产品将成为新的利润增长点。

公司有价疫苗品种主要包括流感病毒裂解疫苗和Vero细胞乙脑疫苗，以及子公司长春祁健生产的水痘疫苗。我国的流感疫苗市场尚处于发展初期，如果能够抓住市场机遇，提高整体认识水平，该产品的市场前景可谓广阔。

同时，分析师指出，公司计划通过增发募集资金11.31亿元，在大兴建设新的生产基地。解决产能问题的同时，采用较高的欧盟标准，提高产品竞争力。建设周期约为3年，建成后公司在疫苗领域的领先优势将更加突出。

另外，由于血制品行业的超高政策和技术壁垒，以及市场严重供不应求的现状，血液制品具有稀缺资源的属性，是药品中的“软黄金”。公司将通过换股和现金支付，收购全国第二大血制品企业成都蓉生90%的股份。分析师测算，收购成功将为公司09年带来0.114元的业绩增厚。



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