主题：中兴通讯：受益国内3G建设 长期看好

来源：神光证券网 发布时间：2008-11-27
美股和欧洲等外围股市连续反弹，带动港股造好，昨日恒指进一步收高，逼近13000点关口。

恒指收报12878.6点，上涨420.66点，涨幅为3.37%，国指表现更佳，大涨4.4%，收报6658点，升281.04点。恒指连续两日反弹，利好投资气氛，大市成交额略升至412亿港元。

近期市场传言，内地将于年底前发放3G牌照，使电信类股近期普遍靠稳，昨日，中国电信（00728.HK）劲升6.87%，联通（00762.HK）亦反弹近4%。相关通讯服务商表现不一，中国通信服务（00552.HK）升4.26%，惟中兴通讯（00763.HK）下跌3.22%。实际上，作为通讯设备制造商，在国内3G网络建设中，中兴获益不菲，股价表现可长期看好。

未来数年将得益于国内3G建设

国内电信业重组后，三大电信运营商的3G网络建设陆续开展，给中兴等通讯设备制造商带来良好的发展机遇。据三家电信运营商公布的投资计划显示，未来三年国内3G网络建设总投资将高达3000亿元以上。

中兴在国内通讯设备市场中一直占据着领先地位，尤其在TD和CDMA领域具有强大的优势。中兴在中移动TD-SCDMA一期招标中获得46%的份额，在二期招标中获得25%的份额。虽在二期招标中，中兴获得的份额略低于市场预期，但从两期招标等整体情况看，均处于领先地位。近日有报道披露中移动的TD三期招标已在计划中，预计投资额达558亿元，该招标规模为TD二期的两倍以上，以中兴在TD领域的技术和研发实力均处于优势地位看，料可望继续从中获得不俗的份额。

在中国电信日前公布的首期CDMA网络建设合同中，中兴再获得13.3亿元订单，在此次竞标中，中兴凭借成熟的市场策略击败国内同行华为的低价策略，保持在国内CDMA市场中的领先地位，显示出强大的市场竞争力。在国内高速增长的3G网络建设投资中，中兴有望继续凭借技术优势和成熟的市场策略保持领先的市场份额，在未来三年获得25%至30%的年复合增长率。

海外业务危中有机

中兴近年积极开拓海外市场，其第三季度报表显示，今年1至9月，其海外市场收入已占总收入60%以上。由于中兴海外业务主要集中在亚太、中东和非洲等地，受全球经济放缓拖累，海外电信投资总额将不可避免萎缩，但就上述新兴市场而言，其受影响程度较小。在欧洲市场，相对爱立信和阿尔卡特朗讯等公司，中兴的产品具有一定的价格优势，在电信运营商缩减投资开支的背景下，反而使中兴存在一定的机会。整体而言，中兴的海外业务受经济危机影响不大，仍可保持稳定增长。

风险因素

目前市场普遍认为中兴的风险点主要集中在现金流方面，截止前9个月，中兴经营现金流减少45亿元，相对上半年及去年同期分别下降28亿元及24亿元，状况令投资者担忧。虽然进入第四季度这一传统旺季，中兴的现金流料将得以改善，但恐难以取得全年的平衡。另外一个风险隐忧在于汇兑损失，由于今年上半年人民币升值速度仍较快，使其利润受累于汇兑损失而减少，但随着人民币升值速度明显放缓，这一风险略为降低。

昨日中兴收报14.42港元，自从金融海啸以来，其股价暴跌超过54%，远大于恒指以及其他电信类股的跌幅，其中包含不少非理性因素。笔者认为，得益于国内3G网络建设以及海外市场的平稳发展，中兴业绩料受经济危机的影响较小，惟短期内仍受制于现金流状况以及汇兑因素影响，股价或较为疲弱，投资者可逢低吸纳。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。