主题：中兴通讯：公司对业绩长期增长的信心充足

来源：神光证券网 发布时间：2008-11-28
事件：中兴通讯<000063.SZ/00763.HK>11月25日,董事会审议通过《公司关于〈第一期股权激励计划〉标的股票数量调整及授予员工预留标的股票的议案》,决定将第一期计划预留的671.72万股授予关键岗位员工794人。授予价格为董事会会议召开日前一个交易日公司A股收盘价,激励对象按每获授10股以授予价格购买5.2股的比例缴纳股票认购款。

申银万国研究所观点:

1.此次授予671.72万股为第一期股权激励计划的预留股,解锁条件与第一期计划相同(ROE不低于10%),产生摊销费用合计6856万元(分5年摊销,2008~2012年)。根据会计师事务所确定的摊销原则,预计08年摊销不到200万元,09.10年分别摊销约2200万元,2011年摊销不到2000万。09.10年为摊销高峰,每年影响EPS约0.017元。影响不到1%,维持盈利预测不变,即08~10年EPS分别为1.30元.1.72元和1.96元。

2.此次预留股授予议案的审议通过,以及前期的大股东增持.高管集体增持等一系列举措,持续表明公司对于业绩长期增长的信心。此次预留股授予研发.市场等5大体系的关键岗位员工794人(研发体系485人,市场体系143人,手机体系90人,物流体系60人,销售体系16人),员工持股成本约11.1元(21.28*0.52=11.1),与第一期计划中前期授予的4318万股的持股成本11.2元(30.05*0.52/1.4=11.2)基本相当。

3.目前投资者关心的重点在于公司的海外业务风险,我们认为,虽然09年海外电信投资额不可避免将受到宏观经济不景气的影响,但全球设备市场“份额替代”的故事将加速演绎。金融危机迫使运营商更加侧重成本控制,中国企业成本优势更为明显。而且,诺西.摩托罗拉.北电等企业纷纷裁员以渡危机,研发实力不可避免受到削弱。据权威咨询机构Dell’Oro统计,3Q08前5大国外设备商在全球无线市场的份额均有下降,而中兴通讯则由3Q07的2%上升至4%,已与摩托罗拉相当。详细分析请见《通信行业2009年投资策略》。

[B] 4.国内3G牌照发放,以及公司4季度签单情况的明了将成为股价催化剂,维持“增持”评级。[/B]



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