兴业证券：给予万科A“推荐”评级

2009-01-09 03:27

今日兴业证券发布报告，给予万科A（000002）“推荐”评级。报告指出，从12月的主要城市的交易数据看，环比增长0-20%。同比来看，12月份北京上海的成交面积相对于07年同期跌幅收窄至20%以内，先期调整的深圳甚至可能出现同比增长。因此，万科12月销售面积基本反映了目前的市场趋势。全年来看，万科销售下滑约14%，虽然在上市公司中并非最佳，但考虑到万科的体量和项目大多位于城市郊区，在08年主要城市交易量下滑30-40%的背景下，万科08年的销售成绩应该说是差强人意。

2009年将是万科销售上挑战与机遇并存的一年，挑战在于房价与购买力的矛盾仍未完全解决以及万科项目普遍位于新增供应较大，房价下跌较多的城市新区和郊区；机遇在于2009年市场整体供大于求，客户选择面广，万科的品牌优势将有助其赢得客户，进一步提升市场份额。结合分析师对市场整体销售情况的预测以及万科08年新开工面积情况，分析师预计09年万科销售同比增长约5%，至500亿左右。

　招商证券分析师贾祖国分析认为，在房价没有大幅上涨之前，国内龙头公司的PB会在2-4倍间波动，在房地产下跌过程中，PB估值相对比较有效。

　　万科的PB低点是在1996年，为0.71倍。从1997年到2006年，万科A的PB估值在2-4倍波动，持续了9年时间。

　　“在房市和股市双重泡沫的情况下，PB为8到10倍就意味着地产股的泡沫，在房价下跌或小幅上涨的过程中，结合国内外数据，PB估值为2-4倍。预计国内龙头公司(如保利、招地等)的PB会在2-4倍间波动。龙头公司2倍PB以下的股价从长期看现在应该是一个比较好的买点，建议地产股至少标配，波段操作。”贾祖国称。

　　贾祖国认为2倍PB以下的股价从长期看是较好的买点理由是：股票估值的PB的底部已现，未来总体呈现增长走势；前期这些股票股价下跌，已提前反映房价还要下跌30%的预期；房地产行业股票会有比较好的相对收益。

　　中银国际分析师田世欣则预测，考虑到政策仍将密集出台，行业转折点可能提前。今年一季度末到二季度初，由于年报业绩可能再度低于预期，且新政效果尚未显现，房地产市场交易量可能反弹后再度萎缩，预计地产板块走势偏弱。但区域性开发商业绩风险较小，可以选择估值合理的作为投资标的。中短期业绩风险和估值风险释放后，大型开发商优势将逐步显现，随着行业内新一轮资源整合的出现，做好充分财务准备的优势企业将可以获得市场扩张和资源集中优势，而地产股板块走势的拐点最早可能出现在2009年下半年。

好文章，我也是万科的持有者。长线。