主题：天坛生物：生物龙头 空间广阔

天坛生物(600161)：是国内最大的疫苗生产企业,主导产品包括重组酵母乙型肝炎疫苗,脊髓灰质炎疫苗,麻风二联疫苗,麻腮风三联疫苗,Vero细胞乙型脑炎灭活疫苗,人血白蛋白,静脉注射用人免疫球蛋白,各种诊断试剂等,在国内市场占有50%-70%的市场份额。

　　疫苗产品迎来快速发展期。受到国家扩大计划免疫范围和婴儿出生率的提升的影响,整个疫苗行业的增长速度有望加快,过去几年疫苗行业的增长速度在15%左右,未来几年疫苗行业的增速有望达到25%。麻腮风系列是公司疫苗业务的看点。公司疫苗业务中的看点主要集中在麻腮风系列上,麻腮风系列可以实现生产线的混线生产,目前生产较多的仍然是二联,但是公司将逐渐扩大三联疫苗的比例,从而提高该产品系列的毛利率。从目前的情况来看, 公司的疫苗业务在三季度已经走出了调整期,重新回到上升趋势。

　　有价疫苗竞争中酝酿机遇。公司的有价疫苗品种主要包括流感病毒裂解疫苗和Vero细胞乙脑疫苗, 以及子公司长春祁健生产的水痘疫苗。流感疫苗所要求的生产周期非常短, 企业生产难度较大。但我国的流感疫苗市场尚处于发展初期,接种率与国外相比差距很大, 如果能够抓住市场机遇,提高整体认识水平,该产品的市场前景可谓广阔。另外,亦庄生产基地将解决公司产能瓶颈。公司目前的生产场地难以再扩大,许多品种面临产能紧张的问题。公司原大兴基地项目现改至亦庄进行,预计明年中期破土动工, 估计资金需求为10亿左右, 公司拟申报15亿左右的增发规模,其中2.5亿用于收购蓉生39%的股份, 2亿增资到蓉生,剩余用于亦庄基地的建设。整个基地预计三年实现建成达产。解决产能问题的同时,采用较高的欧盟标准,提高产品竞争力,公司在疫苗领域的领先优势将更加突出。

　　收购成都蓉生,坐拥药品中的"软黄金"。成都蓉生是中生集团成都所控股的血制品企业,单采血浆量达到300吨,约占全国1/10的份额,是仅次于华兰生物(002007)的全国第二大血制品企业。由于血制品行业的超高政策和技术壁垒,以及市场严重供不应求的现状,血液制品可以说具有稀缺资源的属性,是药品中的"软黄金"。

　　公司今年前三季度实现营业收入5.13亿, 同比增长40.27%,营业利润1.83亿元,同比增长35.58%, 利润总额1.86亿元,同比增长40.88%,由此可见公司的成长性十分突出。

　　综合而言, 在国家医药产业政策,新医改方案中,疫苗作为公共卫生医疗的头等大事；在国家重大科技专项中, 疫苗和创新药又占据了两项。公司作为中生集团唯一上市的平台,在疫苗和血液制品行业都将成为龙头企业,未来面临巨大的发展机遇和广阔的发展空间。目前该股已进入历史底部区域, 中长期投资价值日益突出,作为不可多得的战略投资品种,投资者可重点关注。


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