主题：中国联通（600050）12月数据点评

　12月份联通经营数据表明联通业务出现下滑。12月中国联通移动用户增长大幅放缓，12月新增移动用户数仅42.5万，不到上月新增数的一半。新增移动用户数创下三年来的最低值。联通固话用户加速减少，12月份固话用户数减少487万，减少量超过上月减少量的三倍。联通宽带用户开始减少，当月减少2.2万户。
　　相对而言，中国移动、中国电信12月经营数据优于中国联通。12月，中国移动新增移动用户707万，中国电信移动用户减少2万，中国电信移动用户数开始扭转减少趋势。12月，中国电信新增宽带用户70万，新增数保持稳定。
　　中国手机用户普及率接近50%，移动用户增长已经进入放缓的阶段。中国移动的通信网络与营销渠道在农村地区有更好的覆盖，因此中国移动在新增用户上优势显著。联通在新增移动用户方面处于劣势。
　　有线宽带业务一直处于快速增长阶段，但来自非基础运营商（如长城宽带、歌华有线）的竞争在加剧，同时，无线宽带（3G、3.5G）的发展也将部分替代有线宽带业务，未来电信运营商的有线宽带业务增长将放缓，宽带资费将逐步下调。中国移动接手铁通的宽带业务后，将对联通和电信的宽带业务形成竞争压力，联通12月当月宽带用户数的减少表明联通宽带业务前景不佳。
　　联通与原网通的整合还需要时间，预计在整合阶段，联通的业务发展将继续受到影响。
　　联通表示今年将投入约600亿兴建3G网，全年3G服务的城市达282个，其中55个城市将会在上半年完成。联通董事长预计联通集团的3G业务在明年就可以盈利。但我们认为，新业务培育需要时间，联通3G业务在两年内都难以盈利。两年内2G业务仍将是运营商主要的利润来源，但联通的2G网络覆盖不存在优势。
　　维持对新中国联通的EPS预测，2008、2009分别为0.32、0.31元。维持"中性"评级。


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