主题：葛洲坝 民爆业务锦上添花 买入

葛洲坝今日公布了2008年年报。2008年，公司各项业务发展平稳，实现营业收入193.7亿元，较上年增长了61.34%；实现营业利润8.69亿元，较上年增长了28.50%；实现归属于母公司净利润8.11亿元，较上年增长了34.14%，折合eps0.487元，复合我们的预期。2008年公司财务费用大幅增加、股票投资收益减少及营业外收入减少是盈利增长低于收入增长的主要因素。葛洲坝的高增长得益于整体上市后公司的施工能力大幅提高。2008年公司施工业务收入155.67亿元，同比增长67.39%，占营业收入的比例近80%。但从新接订单数据看，施工业务还是存在隐忧。2008年，实现合同签约303.60亿元，其中：国内工程签约189.36亿元，与上年相比增长37.2%，国际工程签约114.24亿元，与2007年相比大幅下降。尤其是2008年下半年，公司新签工程订单比上半年减少100多亿元。民爆和水泥业务由于产能大幅增长，成为公司盈利的亮点。其中，民爆业务2008年盈利增长超过50%，水泥今年的产能将接近翻倍。我们估计公司今明两年的净利润分别为0.68元和0.9元(未考虑配股摊薄)，葛洲坝属于稳健型投资品种，持续确定性增长使其投资风险较小。我们维持对公司“买入-B”的投资评级，上调6个月目标价至14元。



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