主题：赣粤高速政府还贷二级公路收费站点的取消对公司车辆分流影响有限

　政府还贷二级公路收费站点的取消对公司车辆分流影响有限。今年1月1日起，国内成品油价税费改革正式实施。作为改革的一项主要内容，"逐步有序取消政府还贷二级公路收费"随后在多个省份铺开。目前，山东、湖北、江苏、安徽、黑龙江、福建等地区已完成或陆续制定了相关撤站及人员安置方案。江西省于2009年2月21日零时起，撤销了83个政府还贷二级收费公路站点，其中公司所辖路段范围内共计4个收费站点被取消。公司所属路产周边，特别是构成平行竞争关系的二级公路收费站点的取消，将使二级公路通行成本下降，对公司路产构成潜在分流威胁。但105国道为两车道，道路曲折，通行条件差，对高速公路的替代性不强，同时，根据公司提供的撤站前后车流量和通行费收入的数据对比分析，预计本次二级公路取消收费后对公司旗下昌九、昌樟、昌泰、九景高速公路的车辆分流影响有限
　　盈利预测与投资建议。
　　（1）我们考虑了昌九城际铁路、济广高速鹰潭至瑞金段完工对公司路产的分流影响（两者将分别于2009年底和2010年完工），但未计入由公司承建的计划于2010年10月底建成通车的澎湖高速对公司通行费收入的影响，预计2008年-2010年公司通行费收入同比增长3.47%、6.34%和4.98%，营业收入同比增长5.25%、8.02%和7.03%；
　　（2）2008年公司收到22966.5万元财政补贴，在对2009年和2010年业绩进行预测时，我们未予考虑；
　　（3）公司于2009年1月20日被认定为高新技术企业，有效期为3年（自2008年12月2日至2011年12月1日），优惠税率为15%。
　　基于上述假设，我们预计2008年-2011年公司EPS分别为1.01元、0.82元和0.86元。根据DCF估值模型，公司合理估值区间为11.87元-14.08元，我们倾向于12.9元的估值水平，对应于2009年动态市盈率15.7倍，给予公司"买入"的投资评级。


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