主题：皖通高速年业绩符合预期；维持买入评级

2008 年净利达6.92 亿元，同比增31%
皖通高速08年高速公路费收入达到16.89亿元，同比持平，净利为6.92亿元，同比增长31%（这是因为2007年缴纳税款较多），比我们预期的6.62亿元高4%。由于道路维护成本以劳动力成本增高，运营成本同比骤升45%。公司拟发放0.23元/股的股息。
􀂄 我们预计公司2009 年车流量将持平
虽然管理层预测公司2009年车流量将同比增长10%，但由于2009年经济前景仍存不确定性，我们的预测较为保守，认为皖通高速的整体车流量将持平。我们预计2009年合宁和高界高速的车流量将分别实现3%和-1%的同比增幅。
􀂄 2009/10 年每股收益微调3%和2%；推出2011 年预测值
我们将2009/10年每股收益分别微调3%和2%至0.36元和0.37元，并推出2011年的每股收益预测值为0.41元，同比增长9%。
􀂄 估值——维持“买入”评级；新目标价为5.90 元
由于盈利预期变化，我们的贴现现金流法得出的目标价从5.85元小幅增至5.90元（设定加权平均资本成本为6.4%）。公司当前股价分别对应12.5和12.1倍的2009/10年预期市盈率，低于14.9/13.4倍的板块均值。我们认为股价下行风险有限，并维持“买入”评级。



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