主题：最近几天在东财国投吧的最大感想

我在本吧部分两投的发言，被转到东财网国投吧，招来一片骂声，本来不想理睬，但见有些人的言论越来越不像话，遂加入发帖，几天下来，感觉这个吧里的散户，尸横累累，被套散户之巨，令人震惊唏嘘。

难怪2017年一季度末股东人数达23.2万人。查阅国投的周K线(月K线)筹码分布，8月11日收盘价7.77元以下的获利盘45.2%(44%)，历史平均成交价8.69元(8.7元)。如按前复权计，8月11日收盘价7.77元以下的获利盘54.3%(53.8%)，历史平均成交价7.12元(7.26元)。
国投借长电举牌反弹至8.44元处掉头回落......

几个活跃分子，大呼国投未来前途无限、高成长，深得被套散户拥戴，殊不知，这几个人都是逃顶分子或底部介入者，在底部又买回筹码并再次盈利。

可怜这些散户，是不是应该想想，自己被套仅仅是因为股灾吗？


该贴内容于 [2017-08-13 00:28:47] 最后编辑

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

如何看长电与两投
以水电为核心标的做投资，应该把两投视为一个公司，主业雅江公司+其他中小水电+煤电+风光业务，长电目前股本220亿股，年净利润210亿（2016年年报数），两投总股本67.86+44.02=111.88亿股，年净利润43.25+35.12=78.4亿。股本差不多是2：1的关系，业绩差不多是接近3：1的关系。长电三峡葛洲坝至今仍为远低于市场的计划价，而两投主要电站基本已是市场价，完全市场化后，长电的业绩与两投相比，渴望接近或达到4：1，孰优孰劣一目了然。.

886在最近的10多年里高速增长，先得益于中国经济高速增长，煤电需求旺盛，后得益于锦屏两级电站的投产。但是，一说但是有些人要不高兴，但我还要说，现在中国接近工业化后期，电力需求不再高增长，而煤电产能严重过剩，886的一条业绩腿废了。在这个时候，886管理层加快煤电投资，在目前全国电力产需严重失衡的大环境面前，这意味着要二次创业。另外，雅江中游开发时机不对，我估计是两投的管理层没有预料到2014年（两河口开工年份）之后全国电力供需形势急转直下，在前述大的宏观经济环境下，中游一库七级整体开发成本过高，1.9万元/千瓦的造价，外加严峻的四川电力市场和跨省外送瓶颈，前景一般。
基于以上，现在还认为两投前景一片光明的人，不是被人蒙蔽，就是信口胡说。

要深入研究水电，仅仅研究装机规模和发改委认可的计划电价或可研电价是远远不够的，很多水电行业内部人士或专业人士，至今还停留在计划经济模式和思维之中，已经严重落伍了。现在是电力市场化时代，要以电力市场化和电网市场化调度为核心研究水电的前景和价值。

先说装机，四川水电最大的一个问题，就是龙头水库少、可调蓄的水库少，雅江比其他四川水电（不含长电的项目）还好很多，两河口+锦屏+二滩差不多有150亿立米的调节库容，大渡河流域、岷江流域、嘉陵江流域差多了，没有巨大的调节能力，就不可能与电力需求大体匹配。这一点，可以说熟悉水电建设的人没几个明白这个道理，这属于电网调度专业内的事。现在中国总体装机规模巨大，但调峰等能力严重滞后于需求，径流式电站（四川绝大部分电站）不能与电力需求大体匹配，需要电网中专门的调峰电源点为你配套，你就不可能卖出好价钱，未来雅江公司能卖好价钱的水电就是二锦两，其他打折吧，打多少折要看市场需求了。从未来几年四川的电力供应的外部条件看，径流式电站投产的总量远超可调节水电站，四川未来数年电网调度的难度更大，对不起，径流式电站的电价要打更多的折。

想到哪说到哪.........

关于雅江中游一库七级，再说几句。中游项目的开发需要良好的外部电力需求配合（核心是电价），现在没有这个条件，甚至外部条件还在持续恶化过程中，但项目已经开工建设，没有回头路，已成骑虎难下之势。有人业内人士吹嘘不影响还本付息，这种外行话也要拿出来现眼！亏损也能还本付息！只要折旧没有被完全吃掉，就可以还本付息。
中游项目什么时候具备良好的开发价值，10年之内看不到。在中游项目中，两河口和扬房沟算是相对比较好的项目，其他项目条件更差。所以，如果两投只建这两个电站，短期内不再开发其他电站，及时收手，是理智的选择。

雅江外送电量瓶颈问题

前述一说了，雅江真正好的项目是二锦两，锦屏已经独立组专线外送江苏、重庆，锦屏位于三座水库中间，两级水库发电量也能达到专线起送量----最低年送电量300亿千瓦时级，二滩和两河口合计设计发电量280亿千瓦时，组合在一起勉强也可以达到专线起送量级别，但这两个电站距离太远，估计相隔500公里，两河口2万/千瓦的造价再加上长途裸奔2000公里外送，上网电价还剩多少？所以，优化的做法是，雅江下游部分水电与白鹤滩联合外送，利用白鹤滩调节能力超强的有利条件（调节库容104亿立米），带一下雅江小兄弟，让雅江公司搭个便车-----最新的雅安南昌外送专线额定功率为1000万千瓦（据此计算可年送500亿千瓦时电量），如果二滩电力外送，二滩电价提高到0.28元/千瓦时是没有问题的；两河口入川，利用其调节功能强，卖个好价钱，提高经济效益。这样的安排，需要白鹤滩与二滩联合调度发电量，形成发电计划性强的、调节能力强的、满足受电省负荷需求的供电能力。

国投未来不存在高成长

1、水电
雅江中游一库七级开发，平均造价1.9万元，远超溪向注入长电评估值1万元/千瓦，也远高于超金沙江上游和澜沧江中上游平均1.5万元/千瓦的造价。雅江一库七级电能外送出川没人要，因而无法独立建输电专线，只能强行入川。送四川就能赚大钱？四川电力供需已经严重失衡，且呈加剧恶化之势。未来大渡河流域还有诸多电站投产，国家规划出川的电量挤压规划送川电量，两流域之间的水电竞争进一步加剧，在完全市场化条件下，想卖高价钱过于乐观。一库七级的开发，盈利能力远逊雅江下游电站，微利和微亏也是有可能的。

2、火电
目前央企火电集团都在煤电联营、煤电重组和强强联合，国投的火电在其他重组后的央企面前既无规模优势又无产业链优势，地方能源企业受地方政府的扶持和保护，与之竞争上网也处于劣势。
国投的煤电，即使100万千瓦机组大扩容之后，在全国各省也只不过多撒几颗芝麻粒，国投煤电大扩容会在央企重组和供给侧改革降成本的大形势下赚大钱？太乐观了。

没有了上述两大业务板块的业绩快速提升，国投未来哪来的高成长？

长电举牌三峡水利的时间在去年9月，长电举牌国投的时间在今年3月，长电重组三峡水利600116是市场的共识，长电重组国投是市场的猜测。

长电举牌三峡水利的时间比举牌国投早了6个月，如果长电果真重组国投，那三峡水利被举牌后的股价走势具有参考意义。
长电举牌三峡水利的成本为9块多，三峡水利创出最高收盘价比长电成本高约40%后，逐波下跌，2017年8月11日收盘价比长电成本高不到10%。
长电举牌国投的成本约6.9元，国投创出最高收盘价8.32元比长电成本高20%后，最近数日快速下跌，未来走势如何？短期难以预料，中期股价也就目前水平上下波动。

不好意思，又戳中了一些人的痛楚..........

白鹤滩是年调节水库，未来金沙江下游乌白溪向有207.83亿立米的调节库容，总能力与虎跳峡差不多，达到或接近多年调节能力。
大渡河未来的调节能力渴望接近年调节，嘉陵江流域季调节。

在上述基础上，三峡应有年调节能力。

国家发改委最新的流域规划文件显示：雅江为一个独立流域，金沙江为一个独立流域，长江干流为一个独立流域。
即便未来实施流域电价，雅江公司和长电八竿子打不着。

据发改委网站消息 近日，国家发改委公布了调整后的水电建设主要河流划分情况，主要河流包括水能资源富集、可开发装机容量超过1000万千瓦的河流、河段(称为水电基地)和重要跨界河流。
水电基地主要包括以下河流的干流河段(不含跨界河流)。
长江水系：长江干流、金沙江、雅砻江、大渡河、乌江。
黄河水系：黄河干流。
珠江水系：南盘江红水河。
重要跨界河流指重要的跨国界河流和边界河流的干流河段，包括东北地区的额尔古纳河、黑龙江、乌苏里江、鸭绿江、图们江、绥芬河，西南地区的红河、澜沧江、怒江、依洛瓦底江、雅鲁藏布江，以及西北地区的伊犁河、额尔齐斯河和阿克苏河。
发改委要求各地方政府和有关单位认真做好水电建设管理各项工作，加强水电开发生态环境保护工作，统筹各流域干流与支流、主要河流与非主要河流的开发，确保水能资源的合理开发和有效利用，保障水电持续健康有序发展。
我国将加强流域水电全过程管理，严格河流开发规划管理。各级投资、能源主管部门须严格按照河流开发规划开展项目审核审批。没有水电规划的河流不得开展流域水电建设工作。国家发改委3月24日发布《关于加强流域水电管理有关问题的通知》明确，河流水电规划是水电开发建设运行的重要依据，必须严格遵循有关法律法规及行业管理要求，不断加强和完善河流水电规划工作。对部分规划编制时间较早、开发规划不适应现阶段要求的河流河段，要按照现行法律法规、产业政策、技术标准和协调发展的要求，适时组织规划修编工作。