主题：高盛降低联通红筹股评级

　昨日中国联通(600050)发布了2008年年报，去年公司实现营业收入1751.6亿元，同比下降5.7%；持续性经营业务收入1527.6亿元，同比小幅下降0.8%；归属母公司股东的净利润197.4亿元，同比大幅增长109.43%，其中包括出售CDMA资产实现的一次性收益163.3亿元；公司每股收益达到0.93元，剔除各种一次性影响因素后，每股收益为0.293元。

　　从中国联通的细分业务来看，公司移动业务去年实现收入667.9亿元，增长5.2%；移动用户达到1.33亿户，增长10.6%，平均每月每户收入(ARPU)下降至42.3元，同比下降7.4%，GSM增值业务收入166.7亿元，同比增长20.1%，占移动业务服务收入的比重提高至25.2%。固网业务实现收入894.5亿元，同比下降5.3%；固网宽带服务收入186.7亿元，同比增长26.8%，用户增长28.6%至2542万户，平均每月每户收入(ARPU)同比下降6.2%为65.2元。

　　2009年，中国联通拟在284个城市提供3G服务，尽快建立在3G领域的竞争优势。值得关注的是，中国联通计划资本开支预算为1100亿元，这比2008年的705亿元大幅提高56%，重点投向3G(387亿元)、2G(237亿元)、宽带(180亿元)和基础设施(197亿元)。对于中国联通这样的大手笔预算，高盛发布研究报告表示意外，并将联通未来两年的盈利预测下调，对联通红筹股的投资评级由“买入”降至“中性”。

　　高盛认为，原估计中国联通2009年-2010年的资本开支为850亿元和550亿元，但中国联通调高今明两年预算分别至1100亿元和700亿元，尽管从长远来看中国联通WCDMA有别于其他模式，集团业务组合更佳，有更多手机电话业务，只要锁定中高端客户及改善收入，公司发展前景乐观，但从成本上升的压力来看，今年自由现金流可能出现负数，明年自由现金流也会继续出负数；公司的折旧和摊销开支也可能出现一定幅度增加。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。