对乌白的估值重新做了两种分析，如果三峡集团非要按每度电估值，长电只能全负债收购，如果按盈利能力估值，可以按定增+负债模式收购，但估值基本就是账面原值。

按收购时间点，长电净利润300亿元，乌白净利润50亿元计，不摊薄原有盈利，最多增发220/6=36.7亿股，假设是30亿股。

300亿元净利润，当年分红210亿元，每股0.96元，按5%股息率估值，收购时间点长电合理价值19.2元。

这样增发最多募集资金30*19=570亿元，肯定不够。

按收购时间点，长电净利润300亿元，乌白净利润50亿元计，不摊薄原有盈利，最多增发220/6=36.7亿股，假设是30亿股。

300亿元净利润，当年分红210亿元，每股0.96元，按5%股息率估值，收购时间点长电合理价值19.2元。

这样增发最多募集资金30*19=570亿元，肯定不够。

为什么说：长期看，煤电机组上网电价上涨几无可能？

对云川公司股东定增价19.2：
长电每股收益1.4*定增股份30=42
乌白净利润50-42=8
8/92.5%/5%（融资利率）=173
乌白评估值不高于：30*19.2+173=749亿

对云川公司股东定增价定增价17：
长电每股收益1.4*30=42
乌白净利润50-42=8
8/92.5%/5%（融资利率）=173
乌白评估值不高于=30*17+173=683亿

对云川公司股东定增价定增价15：乌白评估值不高于623亿

2022年乌白按账面值597.5亿注入长电，597.5-173=424.5
对云川公司股东定增价定增价=424.5/30=14.15元/股


该贴内容于 [2018-04-16 16:26:53] 最后编辑

对云川公司股东定增价19.2：
长电每股收益1.4*定增股份30=42
乌白净利润50-42=8
8/5%（融资利率）=160
乌白评估值不高于：30*19.2+160=736亿

对云川公司股东定增价17：
长电每股收益1.4*30=42
乌白净利润50-42=8
8/5%（融资利率）=160
乌白评估值不高于=30*17+160=670亿

对云川公司股东定增价15：乌白评估值不高于610亿

对云川公司股东2022年乌白按账面值597.5亿注入长电，597.5-160=437.5
定增价=437.5/30=14.58元/股


该贴内容于 [2018-04-16 16:27:34] 最后编辑

如果对机构定增，即便云川公司按2022年账面净资产597.5注入，30亿股定增价也要19.92元/股。

净利50/1.4=35.7亿股，长电按35亿股定增，云川公司按2022年账面净资产597.5注入，对二级市场机构的定增价17.07元/股。

该贴内容于 [2018-04-16 16:34:31] 最后编辑