主题：金融街：前三季度业绩下滑

前三季度归母净利润 10 亿元，同比下降 28%。前三季度结算比例偏低致业绩下滑。资产管理业务稳步增长，盈利能力提升。杠杆维持高位，融资渠道畅通。

发展趋势：拿地结构向一二线周边卫星城转移。期内公司战略调整，拿地重心逐渐向重点一二线城市周边的卫星城倾斜，新增权益土储 271万平方米，平均拿地成本 4760 元/平方米，新进入常熟、遵化等卫星城。全年销售额有望达 300 亿元。期内公司实现合同销售额 172 亿元，同比增长 68%，其中商业地产和住宅地产销售额分别为 16 亿元和156 亿元（分别同比-35%和+100%）。预计全年销售额有望达300 亿元，对应同比增速 27%。

盈利预测：维持2018/19年每股盈利预测1.15/1.32元不变。估值与建议：公司当前股价对应 5.7/5.0 倍 2018/19e 市盈率。维持推荐评级，下调目标价 7%至人民币 8.56 元（主要因净负债率高企且市场风险偏好降低），新目标价对应7.4/6.5倍2018/19e目标市盈率和31%的上行空间。


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