主题：晨鸣纸业：盈利将逐季回升


　　随着生产秩序的恢复及部分纸种预期供需改善，年内公司盈利将逐季回升。预期最先回升的是文化纸，它将由五月环保新标准实施引发；行业投资增速的下降将改善当前和明年供需关系，其他纸种景气预期不同程度回升，支持多纸种的晨鸣纸业(7.87,0.08,1.03%)盈利回升。

　　风险因素：经济下滑超预期；环保标准执行力度不严格等。

　　维持谨慎推荐评级。

　　预计公司2009~2011年EPS分别为0.48元、0.62元和0.66元，对应P/E分别为16X、12X和12X，P/B分别为1.2X、1.1X和1.1X，当前及半年后的内在价值为9.61~10.11元，维持谨慎推荐评级。

　　此外公司公告拟回购部分H股将对每股价值影响正面。



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