主题：中国联通正是买入好时机

　5月17日，中国联通WCDMA的放号，将引爆中国的3G市场。因此，安信证券对该股评级为“买入-B”，指出现在正是买入好时机。

　　安信证券指出，联通的WCDMA相对移动的TD-SCDMA，在手机终端上拥有绝对的优势，而这种优势将保持两年左右，能帮助联通从移动抢到很多中高端用户。这种吸引力在今年下半年就会充分显示，一旦这一趋势确定，中国联通的潜在价值也就随之体现。而用户结构的改变，将给联通的收入带来爆发式增长。
　安信证券认为，随着中高端用户比例的上升，中国联通固定资产中的不变成本将被摊低，而折旧费用率将大幅下降，利润率也会大幅上升。联通GSM的折旧费用率将从2007年的33%下降到2012年的20%，利润率也将随之大幅上升。不过，在未来两年由于联通对3G的投资很大，折旧费用率会不降反升。

　　基于对过度的价格竞争的顾虑并因为携号转网政策的延缓推出，安信证券下调了联通的盈利预测，预计公司2009-2011年每股收益分别为0.27元、0.37元和0.76元。从2010年开始，由于收入和利润的快速增长（2010-2012年3年的复合增长率达到55%），中国联通市盈率将迅速下降，6个月目标价为11.06元，维持“买入-B”的投资评级，并重申现在正是买入联通的好时机。


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