主题：5.4 中国联通:里昂维持弱于大盘 目标价8.5港元

里昂

　　里昂证券表示，中国联通(6.73,-0.02,-0.30%)<00762.HK>第一季度业绩弱于预期，调整后的利息､税项､折旧､摊销前收益为人民币162亿元，较其预期低6.6%。

　　该行补充道，虽然用户数量增加，但收入降幅超出预期，是最令市场感到失望的地方;由于新收购的南方业务依然处于亏损之中，利润率也面临压力。随着3G业务推出所带来的初创成本，预计未来几个季度的盈利状况将进一步恶化。预计中国联通要到2010年才能建成全国性的3G网络。

　　按照2009年预期业绩，目前股价对应的市盈率为15倍，企业价值与利息､税项､折旧､摊销前收益之比为3.5倍，说明估值不低。维持弱于大盘评级，目标价8.5港元。



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上述评级是针对联通H股00762，至于A股，初略算法就是H股除以2.77；具体算法，有兴趣的可查相关资料，也欢迎专家指点。说实在的，俺到现在也不太了解。 常小兵说过他也是好几年才搞明白联通；足以说明过去的联通内部多么乱。未来联通，业务前景看好，50业绩是否看好？上述评级仅供参考。

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