主题：中国联通：3G时代 竞争力得到根本提升

　　3G时代联通竞争力获根本提升。对比中国移动，联通（600050）享有WCDMA产业链的显著优势，享有平衡的全业务资源格局，享有最高的3G下载速率等，我们认为3G　时代，联通综合竞争能力将有根本提升。网络质量是2G　时代联通的短板，但目前在联通高额资本支出的策略下，仅08　年底G　网交换机容量及基站数量分别较上年增长了38%、35%。随着基站数量的明显提升，及3G　网络布局的全国推进，我们认为联通的短板将不再是那么短，网络质量将稳步提升,和移动的网络质量差距将逐步缩小。

　　此外，移动业务将迎来“量价齐升”。在竞争力提升，消费者认同度逐步提升的背景下，联通的新增用户市场份额将明显提升;在增值业务带动以及中高端用户增多的推动下，用户月均收入(ARPU)有望在11　年企稳回升。移动业务有望迎来“量价齐升”的崭新时代。

　　我们看好联通的长期价值成长，预计09/10/11　年中国联通EPS　为0.25、0.26、0.33　元，对应09/10/11　年PE　28/27/21　倍。目前该股在二级市场中的走势短线有一定的回调需求，我们建议逢低关注，在5月17日电信日之前3G板块可能会有一定机会。　



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