券商板块尾盘突起的内在玄机
广州万隆




核心提示：从经济复苏预期下，周期性行业往往具有较好的投资价值。从行业属性来看，券商板块是典型的周期性行业，在创业板、融资融券将推出的预期下，近期升幅不大的券商板块有望迎来中线的投资机会。


　　一、盈利好于预期引发券商板块的补涨行情

　　从08年底以来，大部分板块的个股累计升幅已经超过1倍。相对而言，券商板块的表现具有一定的滞后性，其中的主要原因与券商的盈利情况有较大的关系。09年以来，虽然市场已经见底回升，成交量也相应放大。但是，09年一季度券商行业的盈利仍然不理想。数据显示，上证09年1-4月成交额为10万亿，同比增长9%；但是，券商行业的盈利同比下降15%，而经纪收入同比下降13.8%.表现不佳的重要因素之一，就是券商之间过度竞争，导致佣金率下跌。

　　然而，从二季度开始，券商的经营情况出现明显的改善。1至5月券商股票基金交易总额突破35万亿元，已达去年全年券商股票基金交易总金额的65.36%，券商前5月佣金收入超过470亿元，同比增长37%.考虑到08年下半年A股表现较为低迷，因此今年下半年券商的盈利同比增长情况更乐观一些。

　　也就是说，A股市场表现好于预期、以及券商盈利大幅改善，是券商板块改变滞涨走势的关键因素，预计未来一段时间内券商板块有望迎来中级性的补涨行情。

　　二、两大潜在利好提升券商估值水平

　　除了盈利情况好转之外，券商行业在未来相当一段时间内也不缺乏实质性的利好。例如，证监会计划进一步推动券商直投业务的发展，主要是指证券公司直接投资未上市股权项目，未来通过上市或者并购等方式退出投资并获得投资收益。在当前创业板推出条件越来越成熟的情况下，直投业务的发展无疑将成为券商盈利的重要增长点。据有关统计，目前创业板储备项目数量排名靠前的10家券商，所准备项目已经超过150个。

　　另外，融资融券业务未来推出也有助券商走好。在今年1月中旬举行的全国证券期货监管工作会议上证监会主席尚福林提出要"做好融资融券业务试点"后，上海证券交易所总经理张育军近期又表示上证所基本完成了融资融券准备工作。从理论上说，融资融券是股指期货平稳推出的重要条件，在股指期货推出之前开展融资融券业务，有利于完善做空机制，对股指期货的推出是十分有益的。因此，在证监会不断完善股市制度的思想指导下，融资融券的推出将是万事俱备，只欠东风。

　　综合而言，09年券商收入好于08年应是大概率事件。同时，创业板、融资融资的推出预期，将成为券商走强的催化剂。

　　三、如何把握券商板块的投资机会

　　对于券商板块的机会，投资者可以从直投业务、融资融券等角度去把握。直投业务方面，从07年直投业务试点启动以来，已超过十家券商获得试点资格，在上市公司当中包括中信证券、海通证券等。如果年内创业板顺利推出，那么直投业务将成为券商盈利的重要增长点。

　　融资融券方面，从相关的历史经验来看，融资融券对证券市场交易额有一定的放大效应。考虑到制度的可比性，这里主要参考日本、台湾等相关情况。有关数据显示，融资融券业务对日本股市成交量的放大比例在10%至20%之间，放大比例与行情有一定关系。在市场处于低迷时期，融资融券业务对成交量的放大作用有限，相反，在市场活跃时，融资融券业务的杠杆效应则较为明显。

　　此外，融资融券业务也给证券公司带来直接的收入。不过，受证券公司的规模大小、证券公司直间接融资融券比例等因素的影响，该项收入的差别较大，主要分布范围在1%至10%之间。具体来看，截至2008年，我国整个证券行业的自有资金和自有证券分别为2374亿元和1545亿元，考虑到当前两市5万亿的流通市值而言，券商直接融资融券带来放大效应相对有限。但是，这里面还没有考虑证券金融公司带来的积极作用，同时，不能忽略融资融券可能给市场带来的催化剂作用。

行业及个股的活跃程度没有降低
重庆东金




自去年10月底反弹以来，沪综指涨幅已超过60%。随着股指的不断攀升，市场的多空分歧也不断较大。但市场并未 表现得恐慌，大盘蓝筹板块的有效轮动使行情在多空交错和分歧犹豫中不断震荡前行。


　　本轮行情的启动是由中小市值成长股(中小板、重组题材)启动的，随后过渡到主题投资(太阳能屋顶计划、动力 电池)，最后转向经济复苏概念的资产资源型品种全线启动。在过去一个多月时间里，上述热点的强弱转换最为明 显。上证指数不断创新高的过程，正是前期强势小市值题材股持续调整、前期弱势大市值品种全面转强的过程。

　　从大盘股拉抬的经济层面来看，对经济预期向好的反映因素同样存在，去年以来，中国在连续的经济刺激政策出台 和巨量信贷投放的情况下，其对经济的影响力度近期应该会有所体现。财政政策在交通、电网、住房和医疗等方面 加大了刺激力度，为经济增长带来需求面的支撑。

　　这种转换的结果，对于上证指数的上涨趋势而言是有利的。一方面前期强势题材股的持续调整并没有影响市场整体 的稳定性，市场信心也维持较好;另一方面大市值群体也没有出现过分的表现，使大盘指数的上攻动力依然维持。 因此，中短期内指数还是有机会进一步向重要阻力区迈进。

　　随着流动性的释放，企业盈利的恢复以及上市公司估值的提升，预计在今后较长的时间里，行业及个股的活跃程度 不会降低，还是应高度关注因政策刺激而直接受益的行业。此外，价格变化、区域性振兴计划和产业升级以及推出 创业板和央企重组带来的相关投资机会也值得关注。

大盘再现V型反转 沪指缩量收高
中证投资



周二A股探底回升，最终窄幅收高。面对明天开始陆续公布的5月份宏观经济数据，金融地产等权重股一度假摔，导致沪指失守5日均线，在进一步清洗短线获利盘之后，股指重拾升势，令早盘疯狂杀跌的投资者后悔莫及。两市成交量继续萎缩。


　　截至收盘，上证综指收市报2787.89点，上涨0.71%，成交1355亿;深证成指收市报10740.1点，上涨1.21%，成交709.7亿。两市共成交2064.7亿。较上一个交易日继续萎缩。

　　金融地产假摔 消费股扬眉吐气

　　盘口显示，大盘再次上演探底回升走势，做空动能进一步被释放，而作为市场主力军的权重股在补给完粮草后再度发起猛烈攻势。主要权重股走势也出现了分化，其中，中信证券大涨超过4%，万科A、宝钢股份涨幅也在1%以上，中国石油、交通银行也微幅收红。而浦发银行、民生银行跌幅超过1%，招商银行、中国石化等走势也疲弱。此外，中国石油、中国人寿、工商银行合计为沪指贡献10余点，五粮液、华侨城A、苏宁电器、万科合计为深成指贡献近100点。我们还注意到，在换手率方面，黑化股份、顺发恒业、北京旅游等90余只个股换手率超过10%，同比大幅增加。整体来看，两市近六成个股上涨，涨停的非ST个股20余只，涨幅超过5%的个股100余只，跌幅超过5%的个股10只，未见非ST跌停的个股。

　　今日金融地产探底回升，消费类股领涨大势。金融板块整体呈现先抑后仰的走势，板块内个股出现分化，工中建三大行以及西南证券、海通证券、长江证券等多数券商股表现良好，而前期表现强劲的浦发、民生、招商等均呈现不同程度的跌幅;地产板块尾盘也大幅崛起，板块当中，顺发恒业、宜华地产、莱茵置业等7只个股涨停，龙头万科涨幅也近2%;酒店旅游板块表现也十分耀眼，北京旅游、华侨城A涨停，首旅股份、大连圣亚、中青旅涨幅也在4%以上;酿酒板块再次启动，酒鬼酒涨停，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖也有不错表现;新能源板块也有卷土重来之势，精工科技、拓日新能、金风科技涨幅居前。此外，纺织、商业百货、自行车、发电设备等板块走势也强于大盘，未股改、颓势预警以及ST等板块继续活跃。而煤炭、有色、水泥等板块因国际大宗商品价格有所回落继续处在跌幅榜前列，石油、钢铁也弱于大市。

　　短期或仍将维持宽幅震荡格局

　　整体来看，5月份宏观经济数据明日起将陆续公布，市场谨慎升温，出现宽幅震荡也在情理之中，但是经济复苏的趋势不会改变，并且消费和出口数据均存在超预期的可能，所以投资者不可过于悲观，应该趁市场调整之际，重新布局安全边际较高的绩优个股。从技术面看，股指五日均线失而复得，且长下影线说明仍处在强势，预计短期之内股指仍将维持宽幅震荡格局，充分蓄势后伺机上攻2800点。操作上，密切留意经济数据情况及国家政策的相关举动，谨慎参与。

短线市场仍将稳定运行
九鼎德盛



周二两市大盘先抑后扬，早盘银行股的调整成为股指宽幅震荡的主要诱因，股指在考验10日均线获得支撑后被迅速拉起，两市股指双双以全天最高点报收。短线来看，目前权重股走势相对稳定，市场量能也维持在正常水平，目前均线系统仍呈多头排列，经过近期市场的反复震荡后，市场仍有继续反弹的潜力，稳定运行仍是近期市场的主调。


　　股指宽幅震荡，银行股走势分化，是早盘股指震荡的主要原因。小盘银行股率先调整，浦发银行、北京银行、南京银行震荡整固，而以中国银行、工商银行和建设银行为首的低价大盘银行股则呈强者恒强格局，同时，中国石油、中国石化在反复整固后，盘中震荡空间日益收窄，有效地稳定指数运行。在股指震荡之际，市场热点明显扩散，旅游酒店、商业连锁、酿酒食品位居板块涨幅榜前列，此外，保险股和券商股也涨幅居前，滞涨股的补涨仍在酝酿中。在目前的震荡市道中，投资者在操作上应注意以下几点：一是手中持有涨幅较小的蓝筹品种可以耐心持有，等待风水轮流转。二是，追涨领涨品种，以短线的快进快为主。

　　目前市场中权重股仍保持良好的互动格局，在中国石油、中国石化进入获利回吐期后，银行股盘中卷土重来，有效地稳定了指数，由于目前市场的银行股较多，银行股内部的此消彼涨在一定程度上减缓了股指的影响。同时，市场中仍有一些权重股蓝筹股品种如中国联通以及钢铁股中目前仍处在震荡休整过程中，盘中随时可能东山再起，充当市场的护盘品种。因此，只要权重股内部轮翻启动，大盘将保持稳定运行。

　　就目前市况而言，随着市场高位震荡的加剧，尤其是有下档较大缺口的存在，使得市场分岐也明显加大，再加上消息面对新股重启的预期较高，股指出现反复震荡在所难免。而在股指的震荡中，市场下档的承接较为有力，使得股指欲调难下。今年三月份以来，蓝筹股行情主导市场运行格局，且呈轮翻启动格局，应为以基金为首的主力机构所为，只要市场量能不出现异常放大情况，大盘暂时应无忧。而目前的市场量能仍维持在正常范围内，主力机构有节凑地运作蓝筹股，不仅有效地调控了指数，也将市场人气维系在较高水平。同时，市场中的非主流品种经过为期三个月的蓄势整理后，盘中做多动能正在聚集中，权重股护盘，热点轮动有望对市场形成明显的支撑。

　　技术上分析，早盘股指震荡加剧，两市股指双双考验10日均线的支撑，由于两市的10日均线都在重要的整数关口附近，沪指在2700点区域，深成指则在10500点区域，股指盘中考验此区域支撑后被迅速拉起，显示股指在此有明显的支撑。尤其是深市盘中一度击穿10500点后引发强势反抽，显示股指在此有较强支撑。收盘股指仍站在中短期均线上方运行，并双双以全天最高点报收，显示短线市场仍有继续反弹的潜力。投资者可密切关注量能和权重股的动向。