眼下仍是冷静分析和挖掘投资机会的时候
重庆东金


中国经济2008年发生重大变化的原因和美国等发达国家是完全不一样的，而中国经济的恢复和发达国家的轨迹也是 完全不一样的。中国经济发展首先有一个广阔的国内市场，之后有支持经济发展很好的要素保障，在经济持续快速 发展的背景下，一方面越来越多的产品会满足人们不断增长的需求，另一方面就业岗位会不断增加，收入不断增加 ，为消费需求的扩大提供一个持久不断的支持。


　　据国家统计局10日发布的数据，5月份CPI、PPI同比仍呈现双下降的局势。其中，CPI同比下降1.4%，环比下降0.3% 。与4月份相比，同比跌幅缩小0.1个百分点，环比跌幅扩大0.1个百分点。而PPI从月环比价格变动情况看，自今年 4月份首次由负转正以来已连续2个月上涨。

　　从PPI的月环比价格变动情况看，自今年4月份工业品价格首次由负转正以来已连续2个月上涨，从而终止了连续7个 月的环比下降趋势。值得关注的是，石油和天然气开采、石油加工及炼焦、有色金属冶炼及压延加工等行业主要产 品价格已连续3个月环比上涨，呈现出明显的回升态势。

　　下半年宏观经济和企业盈利环比状况有望改善，低利率环境下充裕的流动性短期内不会发生根本性改变，通胀预期 有所上升，政策环境继续偏暖，市场仍存在阶段性和结构性机会。眼下仍是投资者保持耐心，冷静分析和挖掘投资 机会的时候。

　　从目前来看，A股市场今年以来的反弹过程中体现出行业轮动的明显特征，这实际上是体现了市场对行业之间相对 价值认识的变化，市场特点有望延续。全市场的市盈率水平仍处于合理区间，前期涨幅较大的中小盘股估值较高， 但部分行业的估值尚未完全反映经济复苏预期，一些大盘蓝筹股被局部性低估，整固后有望整体攀升。

3000点三派大思辨：6月A股能否激情燃烧
李红兵 南方周末


　　A股还能继续涨吗？


　　◆反方：实体经济尚未好转，股市怎能背道而驰

　　◆正方：股市体现预期，对实体经济将复苏的预期和充裕的流动性一起支撑牛市

　　◆第三派：美元走势尚未明朗，判断股市为时尚早

　　A股在上半年能上3000点吗？

　　这是半年前甚至3个月前都不敢想象的问题。但在6月8日上证指数再创2795点的新高后，这似乎正变成一个不需要回答的问题。

　　“反弹站稳2300点不容易，极限可达2500点。”这是经济学家韩志国今年春节前对股市走势的判断。韩志国当时的依据是，市场已经在2000点附近震荡了几个月，在这个点位积累了大量筹码，因此若市场向上突破，2000点就会成为铁底；而一旦市场向下2000点就是铁顶。但由于金融危机和大小非减持等不利因素，市场向下突破的可能性要高于向上突破的可能性。

　　然而，市场的走势却令包括韩志国在内的诸多学者和投资人大感意外。从今年2月开始，A股在2000点结束了此前近3个月的盘整期，从此一路大踏步突破，短短4个月涨幅近50%，迄今已经直逼3000点。

　　驱动力：从信贷刺激到通胀预期

　　对于这轮上涨的驱动力，市场普遍将其归因于流动性充裕、政策面支持两大动因。

　　从去年底开始，商业银行启动了大规模的信贷投放，仅仅今年前4个月，信贷规模就达到了前所未有的5.17万亿，已经达到了2009年全年信贷规模的下限。

　　极度宽松的货币环境直接催生了股市一轮“资金推动型的”井喷行情。与此同时，政府通过“4万亿计划”以及陆续推出的大规模行业振兴规划，不断给市场送出“超级大礼包”。股市也出现了基建、金融、新能源、煤炭、地产等热点板块轮番猛涨，凯歌高奏的格局。

　　用韩志国的解释，就是“虚拟经济的最大特点在于激情大于理智，矫枉必然过正，要跌就一定会跌过头，要涨就一定会涨过头”。

　　然而，自进入4月以来，股市上涨的内在动力正在悄然发生变化。

　　一方面，一季度创下天量的信贷资金投放量未能得以延续。最新的数据显示：工农中建四大商业银行5月份前30天新增贷款1717亿元，与4月全月相比少增近500亿元。根据业内人士的预测，5月份新增贷款规模可能不会超过5000亿元，这一数字较4月份的5918亿元的新增信贷规模是再次下滑。可以预见的是，随着一季度大项目的高峰期已过，新增信贷规模将逐月回落。

　　而另一方面，外部环境的流动性却在继续加速膨胀，美元正在加速贬值。为防止经济持续下滑，美国和欧洲央行在大规模开启印钞机的同时，还启动了大幅降息。经过大规模连续降息，欧盟、英国、美国的利率水平分别仅为1%、0.5%和0.25%，均为历史最低点。与此对应的是，仅在5月当月，国际油价则从每桶50美元附近一路猛涨突破每桶65美元，涨幅接近30%，创下自1999年3月以来最大单月涨幅。

　　从通缩忧虑到通胀预期的转换之快，令经济学家们都猝不及防。以至于连北京大学中国经济研究中心宋国青教授都感叹说“我们刚刚把通货膨胀理出个眉目，通货紧缩来了；还没把通货紧缩研究完，通货膨胀又要来了”。

　　在此背景下，国内A股也演绎了一轮令人兴奋的“通胀行情”。在联讯证券首席分析师文国庆看来，与上一轮行情不同，进入5月份以来，通胀因素已经取代信贷增量，成为A股上涨的首要动力。“这反映到股市上，就是前期上涨的基建、金融、新能源类股票基本上偃旗息鼓，取而代之的是煤炭石油、地产、黄金等资源类股票成为拉升指数的生力军。”文国庆说。

　　以占A股权重达20%的第一权重股中国石油为例，仅从5月至今的一个月，其股价就从10元附近一路上涨到15元附近，涨幅接近50%，而房地产板块指数则从3000点附近涨到3853点，涨幅接近30%。

　　A股还能涨多久

　　但随之而来的问题是，在3000点附近，在可能的通胀预期下，A股还能涨多久？

　　对这个有些“口水化”问题的回答最终仍然要取决于对A股上涨主要推动力的判断。

　　经济学家**对人们的警告是“熊市反弹就是杀人机器”，他的论断与股评家侯宁“每一次反弹都是出货良机”如出一辙。**的判断是：中国和世界的实体经济尚未好转，对资源和大宗商品的实际需求仍然疲软，但投机资金的炒作导致大宗商品和资源价格不正常上涨，股市上涨只是受短期因素支撑，A股很快将会重回熊市。

　　而摩根大通中国区首席经济学家龚方雄则是乐观派。“A股仍处于牛市初期，短期内还有上升空间。现阶段推动股市上涨的主要动力不是流动性充裕，而是对实体经济的预期，中国经济正处于V型反弹期。”他说。

　　在联讯证券首席分析师文国庆看来，美元下一步的走势才是决定A股近期趋势的关键。作为世界财富的标尺，美元指数的波动永远是我们无法忽视的因素，在美元走势尚未确立之前，过早断定股市方向为时过早。

　　越来越多的人似乎正在变得谨慎，获利了结后继续观望的心态明显：

　　“近期沪市的最大成交量发生在6月4日的1830亿，但两天之后成交量已经萎缩到1400亿之下，这显示出2800点关前不少资金已经变得谨慎，市场的分歧正越来越大。”一位私募人士对记者说。

基金：市场推动力仍未发生实质性变化
李涛 中华工商时报



　　6月以来，市场分歧有所加大，业内人士推断，本周即将陆续发布的5月份宏观数据或会对市场走势产生一定影响。


　　虽然市场存在高估值的风险，但记者在汇总一些基金公司的观点时发现，基金判断：在前期推动股市上涨的几大推动力(政策、流动性、经济面)没有发生实质性变化的前提下，经济复苏下的长期向好趋势不改，市场仍存在结构性机会。

　　市场渐趋理性

　　长城景气行业龙头拟任基金经理徐九龙在采访中预测，短期而言，主导市场走势的因素不会发生根本改变，同时，由于通胀因素，市场依然有继续上行的空间。他同时指出，上半年的货币政策已经十分宽松，一旦市场流动性不是很充足，股市存在调整的可能，届时企业的盈利能力将起到最终决定股票价值的标尺作用。同时，IPO重启虽然不会改变市场的中长期趋势，但管理层可以通过控制发行节奏来平衡市场，市场会相对理性。

　　徐九龙最后强调，应采取"两头走、中间选"的策略：适度配置资源类品种以防御通胀;配置具有长期稳定成长预期的下游消费品以及先进制造业股票。

　　大盘蓝筹重回主导

　　数据显示，随着经济复苏形势逐渐明朗，基金在配置上向大盘股倾斜的倾向也愈加明显。与之呼应的是，一些从4月起就渐渐从主题概念转向蓝筹板块的基金座次逐渐靠前。

　　据国金大、小盘指数超额收益趋势显示，目前大盘股获得超额收益处于上升趋势中，小盘股获得的超额收益处于下降趋势中。信诚盛世蓝筹基金经理张锋由此认为，下半年盈利预期的改善熏逐渐与外围经济逐步回稳形成市场合力熏使得未来的行情相对乐观。整体来看，大盘蓝筹股具备相对的投资机会。

　　配置型基金抢占先机

　　天治基金认为，今年以来的宏观经济数据表明中国有逐渐复苏的迹象，但实体经济距离真正复苏尚需时日。综合全球市场情况来看，A股市场仍将保持活跃，但走势上必然一波三折。在波动较大的情况下，绝对的防御和冒失的进攻都很难获得比较好的收益，攻守兼备方能立于不败之地。

　　即将正式发行的天治趋势精选混合型基金经理表示，在未来预期震荡的市场环境下，可在股票和债券等大类资产之间进行灵活配置的混合型基金无益具有更大的运作空间。理财专家则指出，纵观过去几年间A股基金表现，平衡混合型产品均保持着具有吸引力的收益。

A股结束三连阳走势 5月进出口降幅超预期
陆泽洪 全景


周四A股市场自十个月以来的高点回落，结束了此前连续三个交易日的升势。当天公布的5月份进出口降幅高于市场预期，令市场担心加速增长的固定投资将进一步压迫企业利润。


　　上证综指收市报2797.32点，跌0.67%；深证成指收市报10699.91点，跌1.12%。今天深沪两市共成交2021亿元，较昨天萎缩近一成；A股市场超过六成个股下跌，地产、建筑、金属、煤炭等领跌大市。

　　尽管5月份城镇固定资产投资增速加快，但鉴于中国5月份进出口降幅均高于市场预期，市场担心过快的投资只会导致产能进一步过剩，从而打击企业的利润空间。在对经济复苏前景的担忧影响下，此前涨幅较大的个股开始遭受获利回吐。

　　中国国家统计局周四公布，1－5月城镇固定资产投资同比增长32.9%，由此推算的5月份当月固定资产投资增速为38.7%，高于4月份的34%。分析师担心，由于项目有限、且银行信贷难以持续高增长，长远来看如此高速的固定资产投资很难维持。

　　同时，中国海关总署公布，5月份出口额同比下降26.4%，降幅高于4月份的22.6%；5月份进口额同比下降25.2%，降幅高于4月份的23.0%。上述进出口降幅均明显高于市场预期，反映国内外市场需求依然疲弱不振。

　　近期升势强劲的地产股遭受获利回吐，万科A跌2.94%，金地集团跌6.08%，招商地产跌2.32%。数据显示，1-5月份房地产开发投资同比增长6.8%，增速高于1-4月份的4.9%。

　　另外，中国证监会本周三公布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，意味着IPO将随时可能重启。不过，由于证监会在本次新股发行体制改革中仍保留了对IPO发行节奏的直接控制权，因此分析师们并不担心重启IPO会冲击二级市场。

　　中信证券收市跌1.99%，海通证券涨0.67%。此前市场普遍预期重启IPO将提振券商股表现。

三大催化剂 医药板块卷土重来？
广州万隆


核心提示：医药行业是典型的非周期性行业，具有较强的抗御风险能力。即使金融危机冲击下，医药行业仍然保持较稳的增长态势。目前，医药板块已经回落到相对合理的水平，预计在基本药物目录将出台、通胀预期等催化剂作用下，医药板块有望迎来阶段性机会。


　　一、涨也甲型流感，跌也甲型流感

　　近两个交易日以来，医药板块有重新走强的迹象，但在此之前，医药板块的表现一度明显弱于大市，从市场层面来看，主要是由于甲型流感的从中搅局。4月下旬开始，甲型流感在墨西哥等地爆发，并以较快的速度向全球蔓延，从而引发了医药板块的上升行情，以莱因生物、海王生物、达安基因、普洛股份为代表的医药股大幅上升，医药板块的整体估值水平提高至40倍以上。

　　由于甲型流感死亡率不高，全球各国陆续放低防护标准，加上莱因生物等龙头股受到质疑调查，以流感题材为主的医药板块开始回落。目前，医药板块已经回落到相对合理的水平。值得注意的是，近日世界卫生组织表示，过去几天全球甲型H1N1流感形势发展很快，这是否成为医药板块走强的催化剂呢？

　　二、关注医药板块的三大催化剂

　　医药行业是典型的非周期性行业，具有较强的抗御风险能力。在过去几年中，医药行业收入的复合增长率达20%以上。即使金融危机冲击下，医药行业仍然保持较稳的增长态势。国家统计局数据显示，2009年1-4月医药行业整体累计实现总产值2681.92亿元，同比增长了18.92%，继续保持了两位数的增长。

　　稳定的成长性，使得医药板块享受一定的溢价，并表现出高估值的特点。因此，在医药板块上的投资策略应分成两类，一是长期持有优质公司，二是结合行业催化剂，把握阶段性机会。按照这种思维，未来医药板块有三大催化剂值得关注。

　　第一，甲型流感主题对医药板块的影响。无论是继续扩大的流感形势，还是七月底可能产出的流感疫苗，对医药板块都一定的刺激作用。

　　第二，通胀预期正在通过VE提价刺激医药板块。有过一定投资经历的投资者都有印象，在07-08年的通胀行情中，化学原料药也是最大的受益者，核黄素、VC、VE等原料药价格大幅上升。当然，节能减排政策的推行，中小化学药厂被淘汰也是其中的推手之一。近期以来，VE价格再度上升，幅度超过了20%.在当前通胀预期下，VE价格上升的情形可能向其它原药料蔓延，从而诱发医药板块的机会。

　　第三，医改推进，国家基本药物目录有望出台。在当前保增长的背景下，加快医改的进程，可以降低人们在医疗方面的负担，有助于推动内需。近期卫生部政策法规司司长刘新明透露，国家基本药物目录已经确定本月下旬就会向社会公布，也就是说目录出台的时间已经不远。通常而言，医药行业属于政策敏感型的行业，基本药物目录出台，必然导致行业的集中度提升，入选目录的企业可以通过价跌量升的方式，实现市场占有率的提升，以及收入的较快增长。

　　三、从哪些角度把握医药板块的机会

　　从行业角度来看，医改是推动行业发展的重要动力，因此，投资者可以围绕这一主线把握投资机会。总体来看，医改推动的医疗服务体系、医疗保障体系、与及国家基本药物制度，对普药、普通医疗器械、医药流通业来说，都将是一次重新占有更高市场份额的良好机会。

A股面临严峻考验 中期见顶概率大
肖玉航 九鼎德盛


周四深沪A股双双受新股IPO启动影响而低开，盘中出现多空震荡争夺，最后多头难以抵抗空头抛盘，最终双双收出高位阴线，深圳成指收盘破位于5天均线之下。从当日市场表现来看，重组类股票表现较好，比如闽闽东、四川湖山、广电电子、广电信息等，而从权重股表现来看，尽管有金融股护盘博明日平安/深发展并购消息，但从整个市场环境来看，IPO市场化发行将实质性的影响市场，平安此时选择重组深发展其对市场的影响将因IPO市场化开启而关注度大幅度降低，可以说此时品种的重组并购等，与IPO市场化发行相比，相形见绌的概率较大。从震荡收阴的角度来看，A股行情面临考验甚至中期见顶的概率较大。


　　从今日基本面来看主要集中在：据新华社电 证监会10日正式公布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，并于今天起施行。证监会发言人表示，指导意见实施之后将随时可能向企业发审核批文。这意味着暂停8个多月的IPO重启在即。根据指导意见，在机构和自然人都可参与的网上申购中，单一账户申购上限原则上不超过本次网上发行股数千分之一。国家统计局信息显示：1-5月，城镇固定资产投资53520亿元，同比增长32.9%。其中，国有及国有控股完成投资23055亿元，增长40.6%;房地产开发完成投资10165亿元，增长6.8%。从项目隶属关系看，中央项目投资4734亿元，同比增长28.0%;地方项目投资48786亿元，增长33.4%。海关总署11日发布的数字显示,前5个月我国累计贸易顺差887.93亿美元,其中5月当月顺差133.89亿美元。前5个月我国外贸进出口总值7634.9亿美元,同比下降24.7%。其中,出口下降21.8%,进口下降28%。5月份当月我国进出口总值1641.27亿美元,同比下降25.9%。其中,出口下降26.4%,进口下降25.2%。在连续三个月下调产品价格后，宝钢股份开始上调7月出厂产品价格，冷轧、热轧、热轧酸洗、镀锌、硅钢等主要品种在6月价格的基础上上调350-500元/吨不等。

　　总体来看，A股市场面临IPO重启的关键周期，此次IPO重启由于坚持市场化发行原则，其对中国A股市场品种价格有可能产生实质性的冲击，特别是经过连续反弹，特别是许多市盈率超过100倍以上的品种，有可能在今后IPO市场化影响下，壳价值将随着IPO的开启而大幅度降低，其股价回归概率较大。因此操作上保持谨慎，增持现金比例，以应对市场化发行新股可能带来的巨大冲击 。

72亿资金今日疯狂涌出
广州万隆


资金流向与热点板块前瞻


核心提示：两市今日的总成交金额为2066.6亿元，和前一交易日相比减少了132亿，资金净流出约72亿。今日两市窄幅震荡，缩量明显，值得关注的是昨日两市大盘资金净入73亿，今天基本又流出，而且仅医药及电子信息有资金回流。大部分板块资金流出，最终使得上证指数跌0.67％，收在2797.32点。我们看到近期的指数以及结构运行基本符合我们上周的预测观点，"短期内指数震荡上升到2800-2850点，而机会主要来自于前期涨幅较小的行业和个股，这将是本周的特点，也将是上证指数达到2800-2850点前的结构运行特点。"同时指出 "不过在此前应该控制仓位，不宜重仓".以上观点我们继续维持，目前的头部震荡预计在6月18日左右会显著回调。

　　今日资金成交前五名依次是：地产、银行、医药、有色金属、中小板。

　　资金净流入较大的板块：医药（%2B10.2亿）、电子信息（%2B2.1亿）。

　　资金净流出较大的板块：地产（-13.8亿）、煤炭石油（-8.3亿）、钢铁（-7.5亿）。

　　医药：该板块今日有约10.2亿资金净流入，净流入较大的个股有：复星医药、ST中源、新 和 成、、升华拜克（600226）、云南白药（000538）、中国宝安（000009）、三九医药（000999）、一致药业（000028）、江苏吴中、哈药股份、浙江医药（600216）、广济药业。

　　电子信息：该板块今日有约2.1亿资金净流入，净流入较大的个股有：广电信息、中信国安（000839）、横店东磁、通富微电（002156）、广电电子、力合股份（000532）、ST安彩。

　　房地产：该板块今日有约13.8亿资金净流出，净流出较大的个股有：金地集团（600383）、保利地产、中华企业（600675）、金 融 街、招商地产（000024）、上实发展（600748）、万 科A、深振业A（000006）、苏宁环球（000718）。

叶荣添：审判日，2800之后股市只有井喷一条路


09年的大牛市会让所有在这之前认为自己是高手的人在中途跳车，最后在终点上车。进入09年以来，股指一路向上而多数散户和舞文弄墨之人分别在天天测顶的状态下在1800点，2000点，2402点，2500点，2720点和2820点纷纷凭借幻想状态中途跳车，跳车之后尽管伤痕累累但还是坚持说我对了，如果上帝再给他们一次机会他们打死也不会卖，空头一定会跪下来唱着东方红说“我其实是想看涨的”

如果09年的股市没有叶荣添的疯狂唱好，股指今天不会是2800点而是在2402点就被终结。这并不是我自大，而是事实就是这样。从另一个侧面上说我叶荣添不枉今生人间潇洒走一回，也算是为国出力了。现在的多数投资者是靠幻想在卖出，靠意淫在买进，完全不靠实际股市定律分析的盲目测顶和卖出，天天在测顶，天天不是顶。一旦卖出就跪下来奢望市场暴跌，有什么意思？既然你卖了又不想买走就是了嘛，还看了干什么？而一旦发现自己交易错误下一秒又立刻追涨买进，这样完全是废物操作法不亏才怪。市场不是靠预测的，你不用管别人怎么说，市场告诉你的永远都是最真实的。我请你用你的膝盖想一想问题，政府既然想要发行新股和开设创业板，怎么可能会失败？怎么可能会板起石头砸自己的脚？我认为现在还在意淫发行新股就是大跌之日的人不应该炒股实在太造孽了，在中国一个连政治和政策都不懂的人能赚钱吗？显然答案是否定的，所以我认为如果你仅仅是凭借幻想在交易不懂政治和股市运行定律，那你可以现在就离开，避免将后劳心劳力还亏钱。

2800之后的股市只有井喷一条路，这是注定的结局。最近你们看盘发现了一个什么现象？大盘在放量上涨的情况下基金进行顶风疯狂加仓，在缩量震荡的时候权重股进行放量高位换手进行倒货，期望在这种短期内的震荡让活在幻想状态下的机构和投资者低位斩掉筹码，在高位接回追涨盘，所以我们看到了市场最近在创造新高后接着下一秒救打回原形。

2800之前的市场一共震荡了4天，这四天的低点都是围绕8月8日的最高点2725进行争夺。这种现象有股龄的人都知道是市场通过巨量的换手将前期的高点套牢盘解放变成企稳盘，让应有的机构和散户解套逃走后用自己的资金去抄底。就像我们2月份的2402点一样，当市场调整回2100点的时候每个人都说2402已经是最高点了，市场不会出现解放军去解套2402的套牢盘，但是市场就是用自己的资金好心的解放了套牢盘让他们变成抄底盘来企稳股指，现在也是一样，2725是8月8日的高点，既然被巨量的换手攻破后也就说明了2725点已经成为了下半年的大底，无论市场在将后怎样下跌，都不会有效击破2725点的企稳底。现在的市场才刚刚在2800点左右，在一个新的大底面前你不买要逃走不是证明自己太白痴了吗？

更不要说IPO一旦启动市场就会启动，中国找个股市玩的就是消息，既然现在消息已经曝光了，那么所谓的届时暴跌早就成了水中月，见光死了。你不应该去相信这样的骗子言论，我们国家下了决心想要做的事，在5000年的历史上没有失败的记录，这一次你也可以放心买进。IPO的启动不会导致暴跌，只会导致利空出后就是利好的引起暴涨。

经过今天尾盘的跳水杀跌，无论什么股，只要总市值和流通市值排名前150位的在3200点之前你都可以放心买了，不要犹豫，不要担心，2800之后的股市不存在调整，只有井喷一条路！！！！朋友们，明天就周末了，让我们在2800之后的明天在周末好好的狂欢去吧~！！！！