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主题: 证券业上半年业绩应超市场预期
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| 2009-06-17 08:44:03 |
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主题:证券业上半年业绩应超市场预期
在进入全流通时代后,非IPO融资、并购交易和债券业务等还将为券商增添新的业务机遇。
根据前5个月交易额等数据,预计1至5月证券业收入同比增长15%。对此,调整全年日均交易额预期至1531亿元,假设全年佣金水平下降23%,保守预计上市券商较2008年业绩增长15.24%,部分券商业绩增幅在50%以上,证券公司半年度和全年业绩将超出市场此前预期。
我们维持行业看好评级,建议6月份及下半年重点关注估值优势明显的行业龙头中信证券(600030)、海通证券(600837);和市场份额持续上升、佣金水平下降较小的东北和宏源证券(000562);以及受益于广发证券的影子股吉林敖东(000623)和辽宁成大(600739)。
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| 2009-06-17 10:38:33 |
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投资要点:
从08 年4 季度至今,市场出现了一波资金推动型加政策刺激型的反弹。证券公司股价均呈现大幅上涨的态势,但是券商板块的整体涨幅略低于大盘涨幅。
2009 年1-5 月券商业务的概况:2009 年前5 个月股基权交易额因市场出现放量上涨有所上升,为4.20 万亿元,较08 年前5 个月的3.82 万亿元同比增长9.86%,但是经纪业务市场份额竞争加剧,佣金率仍呈下跌态势。由于自营风格的谨慎,大部分券商并未踏准这波行情。投行业务大幅萎缩,但债券发行成为亮点;资产管理规模有所放大,截至今年6 月,今年一共有15 家券商的19 只集合理财产品成立,受托资产管理资金合计已达到了232.45 亿元。
从换手率水平处于牛熊之间,以及外来资金入场推动股市的热情在递减的角度判断,09 年市场日均股票交易额在1000-1200 亿附近属于大概率事件。
对证券行业整个09年的判断:预期全年市场的日均交易额较08年有效放大,佣金率会持续下滑,但是下滑的速率会减缓,由此判断经纪业务增长的可能性较大。由于券商自营投资规模和投资收益的不确定性,导致今年自营业务收益的不确定增大。伴随着IPO重启和创业板的推出,预计09年下半年投行业务增长较快。09年上半年券商资产管理业务增长迅速,再加上监管层的放宽意图明显,预计资产管理业务进入较快成长期。
伴随着市场的回暖,交易额的上升,在IPO 重启、创业板推出和融资融券业务的触发下,券商业绩上升的趋势明朗。券商股09 年以来区间涨幅落后于指数,走势上存在补涨要求。在上述判断下,我们认为,目前投资证券股具有一定安全边际,投资机会也较大。维持对中信证券推荐和海通证券谨慎推荐的判断。
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结构注释
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