主题： 申银万国：轻工造纸行业投资机会分析

结论与投资建议：家具及家用轻工：出口型企业三季报业绩回升将提速，在出口复苏主题下可提前配置，优先选择与国外房地产市场好转密切相关的宜华木业（国外房地产复苏+国内新增产能释放受益，上调09-10 年公司EPS 为0.27、0.36 元，对应PE 分别为27、20 倍）、美克股份（国内外房地产好转双驱动，维持09 年EPS 为0.15 元、上调2010 年EPS 至0.24 元，对应PE 分别为53、34 倍）、海鸥卫浴（直接受益于出口好转，弹 性最大，09-10 年EPS 为0.15、0.3 元，对应PE 分别为68、34 倍）、成霖股份（订单恢复较快，业绩逐步提升，09-10 年EPS 为0.23、0.28元，对应PE 分别为25 和20 倍），其次为瑞贝卡等。造纸：出口好转直接间接影响同时显现。基于业绩增长确定（3 季度30%环比以上，2010年同比20%以上）+估值存在折价（PB 较历史均值折价20%以上）+板块补涨需求，造纸板块三季度有望跑赢大盘，增加配置。催化剂为月度业绩超预期、盈利预测陆续上调和提价陆续实施。受益出口回暖的公司为：景兴纸业、太阳纸业、博汇纸业和晨鸣纸业。（申银万国证券研究所）





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