@生活从周末开始 作者：其他资产就是那个为LDS公司配套建设和服务的公司，并没有什么垃圾资产。关于POC和SAB公司的利润数字对不上的问题，这个因为和财务报表会计政策有关，没有详细报表不好确认。比如，SAB公司大概按照权益法对LDS公司的股权进行核算，这样SAB公司的净利润就对上了。而POC公司虽然持有股份不大，但是它...展开

嗯，现在长电披露的信息确实有限，我们也只能按国内的情况揣测。
LDS被POC并表也是有可能的，前提是SAB下属公司持有的61.16%是财务投资。还有一种可能，SAB母公司净利不包括LDS的归属净利，即SAB母公司的净利是不包括LDS以外的其他各项投资的净利之和，这是我的第一反应。

该贴内容于 [2019-10-05 19:30:34] 最后编辑

根据历年的公开报道，三峡集团和国网南网在国外的投资，存在加强合作的意图或战略协作的，但这不应被过分解读，任何一家成熟的公司在国外并购，首先立足于投资回报是否合理和可行。至于国内企业之间的合作，那是降低风险、锦上添花的事情，不要搞反了。
70万千瓦可开发的水电资源，也别太当回事。秘鲁这样的国家，每年的全社会用电量需求增长有限，与国内不是一个概念。立即开发并直接替代现有电源点电量，必然引起秘鲁社会各界和各方利益相关者的强烈反应。70万千瓦的水电资源开发，只会与秘鲁未来的电力需求增量挂钩，不要指望国内的为所欲为可以在国外行得通。
国内企业在秘鲁大力增加开发矿产而导致的电力需求，与三峡集团下属企业在秘鲁开发水电资源是配套的，这是一种不影响秘鲁国内现有电力消纳和用电价格的配套举措，不影响别人的利益，别人也就无话可说。最重要的是我们要意识到，水电站的寿命与矿产开发寿命是不配套的，后者远低于前者，矿产开发完了，与矿产开发配套的电力需求就没有了，届时，只能寄希望于这些电量进入现有的输配电网消纳。从这个意义上看，70万千瓦水电的开发需更谨慎了。秘鲁现在每年全社会新增电力需求增长有限，在风光成本大幅度下降的情况下，更有利于风光电站的发展。

续
公用事业公司的并购，基本的逻辑是：参照在欧美成熟市场的并购回报率，叠加并购国的主权信用评级调整，比欧美差的，账面计算的投资回报率就要求更高，这是买卖双方都可以接受的事。反之，可以降低。
秘鲁这样的国家，显然比欧美成熟发达国家的主权信用评级差。目前长电尚未披露全部细节，我们可以揣测，但话不要说得太绝，更无需纠结和过分乐观。

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长电公告：
根据第三方财务顾问出具的约束性报价轮估值报告，估值基准日为2019年12月31日，采用分部加总法，标的资产企业价值约43-51亿美元，股权价值37-45亿美元。



本次交易价格参考了第三方财务顾问的估值分析，经过非约束性报价及约束性报价后，与出售方协商确定，与估值分析不存在较大差异，符合公司投资收益率要求。

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[05 19:20] JD: 这几天认真关注了长电收购秘鲁输电资产
[屏蔽][05 19:21] JD: 大的判断
[屏蔽][05 19:21] JD: 1、最终收购款。确定为长电为长电香港的担保额40亿美元左右

[屏蔽][05 19:22] JD: 2、标的资产的净利润，大致为为2.7亿美元
[屏蔽][05 19:22] JD: 回报率=2.7/40=6.75%
[屏蔽][05 19:23] JD: 应该算是不错的并购
[屏蔽][05 19:25] JD: 当年长电并购湖北能源
[屏蔽][05 19:25] JD: 按当时的业绩算，回报率只有5%
[屏蔽][05 19:26] JD: 国内的社会经济比秘鲁稳定，6.75%-5%=1.75%算做安全边际好了