主题：申银万国：赣粤高速中报符合预期维持增持评级

　8月17日，申银万国证券发布研究报告表示，赣粤高速2009年上半年实现营业收入14.87亿元，净利润4.99亿元，分别同比增长24.20%和20.29%，每股收益0.43元；基本符合预期（对09年中报EPS的预期为0.42元）。公司拟在2009年中期实施资本公积金转增股本，预案为每10股转增10股。

　　预计随着下半年由于珠三角进出口的逐渐复苏，昌九、昌泰高速的业务量增速可能会恢复至5%-10%、尤其是货车流量有望明显复苏；九景高速则可能会受大修工程的影响，业务量增长趋缓、下降至20%以下；昌樟等地处江西中部、东西走向的路段则将继续保持10%左右的自然增长。

　　近期公司开展的九景大修、新建彭湖和昌奉高速三个项目正在分别进行中，从长期来看，这两段新建线路的回报率都应该在行业平均水平之上。

　　不考虑财政补贴和权证行权的情况下，对公司09-11年的盈利预测分别为0.88、0.90和0.99元；如果每年各拿到一次税后1亿元左右的财政补贴，则09-11年盈利水平可能变为0.98、1.00和1.09元，判断每年一次财政补贴的可能性还是比较大的。目前公司估值在行业内处于中等水平，业绩增长稳定、经营风险和长期分流风险较小，因此继续维持增持评级。



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