主题：赣粤高速因所得税下调使得09年上半年业绩增20%

赣粤高速09年上半年因工程业务收入大增，使得公司营业收入出现大幅增长，但工程业务毛利率较低，对公司整体业绩影响有限。事实上，公司08年底起连续三年享受高新技术企业税收优惠政策，企业所得税率由25%下降至15%是公司09年上半年业绩大幅增长的主要原因。此外，公司路产货车通行比例较高，随着地区经济逐步恢复，公司未来业绩更具弹性。

赣粤高速 (600269：12.83，-0.61，↓-4.54%)公布的09年半年报显示，公司实现每股收益为 0.4300元，每股净资产6.87元，净资产收益率为6.21%，净利润为49,862.49万元，同比增长20.3%，实现营业收入148,743.15万元，同比增长24.2%。拟以2009年6月30日总股本1,167,669,211股为基数, 向全体股东每10股转增10股。本次资本公积金转增完成后，公司总股本由1,167,669,211股增至2,335,338,422股，资本公积金余额为2,345,371,515.56元。

公司上半年通行费收入同比增长6.78%，车流量总体呈现回暖态势。资料显示，09年3月开始，公司各路段通行费收入开始呈现较为稳定的回升态势，同时由于08年同期通行费收入基数较低，截至6月，昌九、昌樟和昌泰高速的营业收入同比分别增长2.67%、9.02%和1.15%，而九景高速受益于路网贯通效应，通行费收入同比增长26.91%。值得注意的是，公司路产货车通行比例较高，所以在地区经济活动恢复阶段，公司通行费收入更具弹性，下半年通行费收入有望进一步扩大。

而公司工程业务收入大幅增长，是公司09年上半年总收入大幅增长的主要原因，但因其毛利率较低，对公司净利润的影响有限。数据显示，公司1-6月实现工程业务收入2.3亿元，同比增长344.43%，占主营收入的15.4%，而该业务毛利率仅为8.01%，实现利润仅1,836万元，约占主营利润的2%。预计09年全年该业务有望实现营业收入超过5亿元，但毛利率太低，所以对公司整体业绩影响有限。

公司企业所得税率下调，是公司09年上半年净利润出现较大幅度增长的主要原因。资料显示，08年底，公司被认定为高新技术企业，连续三年享受国家关于高新技术企业15%的税收优惠政策，而08年前三季度仍按照25%预缴所得税费，所以报告期内公司所得税率的降低是公司业绩快速增长的主要原因。

公司目前管理和养护的高速公路里程共计558公里，占07年底江西省高速公路通车总里程的28.29%，是省内经营高速公路规模最大的企业。昌九高速、昌樟高速、昌傅高速和昌泰高速纵贯江西全境，是我国南北纵向国道“京福”高速以及阿荣旗至深圳高速公路的主要组成部分，是华北、华中地区与华南沟通的主要干道之一。

为完善昌九、九景高速公路配套设施的建设，改变现有服务区设施落后的现状，公司投资1.4亿元建设并经营管理庐山和鄱阳服务区。其中，庐山服务区于09年1月12日建成投入使用，09年上半年公司经营租赁业务收入同比增长77%。

此外，公司拟分别投资17.96亿元、4.04亿元建造昌奉高速公路和彭湖高速二期工程，有助于开拓业务，培育新的利润增长点，但公司同时也会承受较大资金压力。其中，昌奉高速公路是《中部地区崛起公路水路交通发展规划》中杭州至重庆高速的一段，是中部地区与东部沿海发达地区的快速通道，主线长度约35.63公里。工程计划于2009年8月初开工建设，2011年10月底全线建成通车，项目概算总额约179,606.06万元。彭湖高速二期工程是彭湖高速一期工程的延续，项目建成后，将形成南京-芜湖-铜陵-安庆-九江的沿长江南岸的高速公路通道；该项目主线长约12.016公里，计划于2009年10月初开工建设，2011年10月底全线建成通车，因地形平坦造价较低，项目投资估算约40,428.70万元。另外，公司彭湖高速一期已于08年10月开建，预计2010年建成。

另外，公司还作为战略投资者投资6亿元参与信达地产 (600657：9.57，-0.83，↓-7.98%)重组上市，并持有该公司6.58%股份。


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